Сущность, общая характеристика и методы сравнительного подхода

Оценкаимуществапредприятиябазируетсянаиспользованиитрехосновныхподходов: доходного, затратного и сравнительного. Каждыйизэтихподходовотражаетразныестороныоцениваемойкомпании, опираетсянаспецифическуюинформацию, вместе с темприменениетогоилииногоподходавозможнолишьприналичиинеобходимыхусловий.

Информация, используемая в томилииномподходе, отражаетлибонастоящееположениефирмы, либоеепрошлыедостижения, либоожидаемые в будущемдоходы.

Сравнительныйподходпредполагает, чтоценностьсобственногокапиталафирмыопределяетсятойсуммой, закоторуюонаможетбытьпроданаприналичиидостаточносформированногорынка. Другимисловами, наиболеевероятнойценойстоимостиоценивае­могобизнесаможетбытьреальнаяценапродажисходнойфирмы, зафиксированнаярынком.

Теоретическойосновойсравнительногоподхода, доказывающейвозможностьегоприменения, а такжеобъективностьрезультатив­нойвеличины, являютсяследующиебазовыеположения. Во-первых, оценщикиспользует в качествеориентирареальносформированныерынкомценынасходныепредприятия, либоихакции. Приналичииразвитогофинансовогорынкафактическаяценакупли-продажипредприятия в целомилиоднойакциинаиболееинтегральноучитываетмногочисленныефакторы, влияющиенаве­личинустоимостисобственногокапиталапредприятия. К такимфакторамможноотнестисоотношениеспроса и предложениянаданныйвидбизнеса, уровеньриска, перспективыразвитияотрасли, конкретныеособенностипредприятия и многоедругое, что, в конеч­номсчете, облегчаетработуоценщика, доверяющегорынку. Во-вторых, сравнительныйподходбазируетсянапринципеаль­тернативныхинвестиций. Инвестор, вкладываяденьги в акции, по­купает, преждевсего, будущийдоход. Производственные, технологи­ческие и другиеособенностиконкретногобизнесаинтересуютин­весторатолько с позицииперспективполучениядохода. Стремлениеполучитьмаксимальныйдоходнавложенныйкапиталприадекват­номуровнериска и свободномразмещенииинвестицийобеспечива­етвыравниваниерыночныхцен.

В-третьих, ценапредприятияотражаетегопроизводственные и финансовыевозможности, положениенарынке, перспективыраз­вития. Следовательно, в сходныхпредприятияхдолжносовпадатьсоотношениемеждуценой и важнейшимифинансовымипараметра­ми, такимикакприбыль, дивидендныевыплаты, объемреализации, балансоваястоимостьсобственногокапитала. Отличительнойчер­тойэтихфинансовыхпараметровявляетсяихопределяющаяроль в формированиидохода, получаемогоинвестором.

Сравнительныйподходобладаетрядомпреимуществ и недостат­ков, которыедолженучитыватьпрофессиональныйоценщик. Основнымпреимуществомсравнительногоподходаявляетсято, чтооценщикориентируетсянафактическиеценыкупли-продажисходныхпредприятий. В данномслучаеценаопределяетсярынком, т.к. оценщикограничиваетсятолькокорректировками, обеспечи­вающимисопоставимостьаналога с оцениваемымобъектом. Прииспользованиидругихподходовоценщикопределяетстоимостьпредприятиянаосновепроизведенныхрасчетов.

Сравнительныйподходбазируетсянаретроинформации и, следо­вательно, отражаетфактическидостигнутыепредприятиемрезульта­тыпроизводственно-финансовойдеятельности, в товремякакдо­ходныйподходориентированнапрогнозыотносительнобудущихдоходов.

Другимдостоинствомсравнительногоподходаявляетсяреальноеотражениеспроса и предложениянаданныйобъектинвестирования, посколькуценафактическисовершеннойсделкинаиболееин­тегральноучитываетситуациюнарынке.

Вместе с темсравнительныйподходимеетрядсущественныхне­достатков, ограничивающихегоиспользование в оценочнойпрак­тике.

Во-первых, базойдлярасчетаявляютсядостигнутые в прошломфинансовыерезультаты. Следовательно, методигнорируетперспек­тивыразвитияпредприятия в будущем.

Во-вторых, сравнительныйподходвозможентолькоприналичиисамойразностороннейфинансовойинформациинетолькопооце­ниваемомупредприятию, но и побольшомучислусходныхфирм, отобранныхоценщиком в качествеаналогов. Получениедополни­тельнойинформацииотпредприятийаналоговявляетсядостаточносложным и дорогостоящимпроцессом.

В-третьих, оценщикдолженделатьсложныекорректировки, вно­ситьпоправки в итоговуювеличину и промежуточныерасчеты, тре­бующиесерьезногообоснования. Этосвязано с тем, чтонапрактикенесуществуетабсолютноодинаковыхпредприятий. Поэтомуоцен­щикобязанвыявитьэтиразличия и определитьпутиихнивелирова­ния в процессеопределенияитоговойвеличиныстоимости. Возможностьприменениясравнительногоподхода в первуюоче­редьзависитотналичияактивногофинансовогорынка, посколькуподходпредполагаетиспользованиеданных о фактическисовершен­ныхсделках. Второеусловие — этооткрытостьрынкаилидоступ­ностьфинансовойинформации, необходимойоценщику. Третьимнеобходимымусловиемявляетсяналичиеспециальныхслужб, на­капливающихценовую и финансовуюинформацию. Формированиесоответствующегобанкаданныхоблегчитработуоценщика, по­сколькусравнительныйподходявляетсядостаточнотрудоемким и дорогостоящим.

Сравнительныйподходпредполагаетиспользованиетрехоснов­ныхметодов, выборкоторыхзависитотцелей, объекта и конкретныхусловийоценки.

1. Методкомпании-аналога.

2. Методсделок.

3. Методотраслевыхкоэффициентов.