Выбор ставки дисконтирования. Методы расчета.

Выбор ставки дисконтирования

q Для банка: ставка процента по кредиту

q Для собственника:

o среднерыночная доходность для аналогичных проектов (это основной вариант)

o доходность альтернативных вложений

o доходность финансовых вложений с поправкой на риск (редко применяется из-за сложности выбора типа финансовых вложений и определения поправок)

q Для менеджмента: средневзвешенная стоимости капитала компании (WACC)

Метод расчета ставки дисконтирования CAPM

CAPM (Capital Assets Pricing Model) – модель оценки капитальных активов

1.Чем выше рискованность (неопределенность, нестабильность) проекта по отношению к среднерыночной (или среднекорпоративной), тем выше требуемая ставка сравнения

2.Риск = средняя наблюдаемая неопределенность дохода

Все компоненты CAPM имеют аналоги в инвестиционных проектах. Но если

на фондовом рынке β может быть измерена, то в проектах необходимо

использовать экспертные оценки

K_треб = К_бр + (К_рын.-К_бр) * β

1.Ставка дисконтирования

2.Доход по надежным вложениям

3.WACC компании

4Коэффициент, учитывающий категорию проекта

Метод расчета ставки дисконтирования CCM

Метод расчета ставки дисконтирования WACC

Виды рисков учитываемых при расчете ставки дисконтирования

Шкала ставок. Вариант постановления №1470

WACC = ставка ЦБ РФ

Величина риска	Пример цели проекта	P, процент
Низкий	вложения при интенсификации производства на базе освоенной техники	3 - 5
Средний	увеличение объема продаж существующей продукции	8 - 10
Высокий	производство и продвижение на рынок нового продукта	13 - 15
Очень высокий	вложения в исследования и инновации	18 - 20

Учет изменения ставки дисконтирования по периодам. Расчет квартальной и месячной ставки дисконтирования.

Концептуальная схема оценки эффективности ИП

Оценка общественной эффективности ИП

ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА – категория,
отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников

Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами – акционерами и работниками, банками, бюджетами разных уровней и пр.). Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта.

Оценка эффективности проекта в целом

ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРОЕКТА В ЦЕЛОМ оценивается с целью определения
потенциальной привлекательности проекта для возможных участников
и поисков источников финансирования. Она включает в себя:

è общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;

è коммерческую эффективность проекта.

Оценка эффективности проекта с точки зрения его участников

ЭФФЕКТИВНОСТЬ УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ определяется с целью проверки
реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем
всех его участников. Включает:

è эффективность участия предприятий в проекте (эффективность ИП
для предприятий-участников);

è эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность
для акционеров акционерных предприятий-участников ИП);

è эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по
отношению к предприятиям-участникам ИП, в том числе:

§ региональную и народнохозяйственную эффективность – для отдельных регионов
и народного хозяйства РФ;

§ отраслевую эффективность – для отдельных отраслей народного хозяйства,
финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых
структур;

è бюджетную эффективность ИП (эффективность участия государства в
проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Последовательность проведения оценки проекта.

Расчет и интерпретация показателей эффективности ИП