Расчет денежного потока инвестиционного проекта

Инвестиционный проект (ИП) — комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), включающий осуществление инвестиций и направленный на достижение сформулированной цели.

Под эффективностью инвестиционного проекта понимается степень соответствия проекта целям и интересам участников проекта. Эффективность проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Расчетный период разбивается на шаги — отрезки времени, для которых далее определяются основные технические и экономические показатели проекта. Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента (обычно, но не всегда, в качестве начала отсчета времени принимается момент начала или конца нулевого шага). При сравнении нескольких проектов начало отсчета времени для них рекомендуется выбирать одним и тем же.

Финансовые операции, осуществляемые при реализации проекта, порождают денежные потоки (потоки реальных денег).

Денежный поток проекта — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей, связанных с реализацией проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Значение денежного потока обозначается через CF(t), если оно относится к моменту времени t.

На каждом шаге денежный поток характеризуется:

- притоком, равным суммарному объему денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

- оттоком, равным суммарному объему платежей на этом шаге;

- чистым притоком (сальдо, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежные потоки проекта классифицируют в зависимости от отдельных видов деятельности:

- денежный поток от инвестиционной деятельности ДП_И(t);

- денежный поток от операционной деятельности ДП_О(t)

- денежный поток от финансовой деятельности ДП_Ф(t)

Расчет показателей эффективности проекта осуществляется на основе денежного потока проекта. Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта.

Параметры инвестиционного проекта 3:

Проект 2
Периоды
It	-56000
Sn
qt
pt
ct
CFt
At
Eн (it)		0,15	0,15	0,18	0,18	0,21	0,21	0,21

 

Для проекта 3 без учета схемы финансирования прогнозируется денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности (таблица1).

 

Таблица 1

Показатель
Выручка от продаж (q*p)
Переменные затраты (сt) (ct*qt)
Постоянные затраты (CFt)
Валовая прибыль
Чистая прибыль
Амортизационные отчисления At
Денежные потоки от операционной деятельности ДПод
Инвестиции	-56000
Ликвидационная стоимость
Денежные потоки от инвестиционной деятельности ДПид	-56000
Сумарный денежный поток за период ДПt	-56000
ДП накопительный	-56000	-43300	-28200	-7100

 

 

Параметры инвестиционного проекта 7:

Проект 7
Периоды
It	-125000
Sn
qt
pt
ct
CFt
At
Eн (it)		0,15	0,15	0,18	0,18	0,21	0,21	0,21

 

 

Для проекта 7 без учета схемы финансирования прогнозируется денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности

(таблица 2).

 

Таблица 2

Показатель
Выручка от продаж (q*p)
Переменные затраты (сt) (ct*qt)
Постоянные затраты (CFt)
Валовая прибыль				-24600
Чистая прибыль				-19680
Амортизационные отчисления At
Денежные потоки от операционной деятельности ДПод				-1680
Инвестиции	-125000
Ликвидационная стоимость
Денежные потоки от инвестиционной деятельности ДПид	-125000
Сумарный денежный поток за период ДПt	-125000			-1680
ДП накопительный	-125000	-91000	-56200	-57880	-4680

 

 

Моделирование денежных потоков (CashFlowModeling) позволяет определить заранее «узкие места» в реализации проекта, обосновать схему финансирования (объемы, сроки, условия), оценить чувствительность проекта к внутренним и внешним факторам.

DCF-анализ (англ. Discounted Cash Flow (DCF), методика оценки, используемая для анализа привлекательности инвестиционной привлекательности проекта с использованием операции дисконтирования будущих свободных денежных потоков.

Приведение стоимости будущих (ожидаемых) денежных платежей к текущему моменту времени основывается на экономическом законе убывающей стоимости денег.

Ниже показана формула расчета коэффициента дисконтирования:

где: r – ставка дисконтирования, t – номер временного периода.

Дисконтированный денежный поток рассчитывается по формуле:

где CF_t – размер денежного потока за период t;

r – ставка дисконтирования (например, в качестве ставки дисконтирования может использоваться средневзвешенная стоимость капитала, WACC);

n – количество периодов, по которым возникают денежные потоки.

Расчет дисконтированного денежного потока проекта 3

Коэффициент дисконтирования		0,87	0,76	0,61	0,52	0,39	0,32	0,26
Дисконтированный денежный поток за период ДП*t	-56000	11043,48	11417,77	12842,11	10264,20	7209,66	7742,73	0,00
ДП* накопительный	-56000	-44956,52	-33538,75	-20696,64	-10432,44	-3222,78	4519,95	4519,95

 

 

Расчет дисконтированного денежного потока проекта 7

Коэффициент дисконтирования		0,87	0,76	0,61	0,52	0,39	0,32	0,26
Дисконтированный денежный поток за период ДП*t	-125000	29565,22	26313,80	-1022,50	27439,97	20510,90	16951,16	21540,50
ДП* накопительный	-125000	-95434,78	-69120,98	-70143,48	-42703,51	-22192,61	-5241,45	16299,04