Ключевые характеристики облигаций

Номинал облигации – это объявленная нарицательная цена облигации, или, иначе говоря, денежная сумма, которую фирма занимает и обещает выплатить при погашении в расчёте на одну облигацию.

Купонные платежи и купонные ставки

Купонные платежи – это выплаты фиксированной суммы процентов. Величина купонного платежа Сt определяется умножением номинала на номинальную купонную ставку.

,

где Ct- купонный платеж;

М – номинал облигации;

r0- номинальная купонная ставка.

Существуют следующие виды облигаций:

с фиксированным купоном, т.е. когда купонная ставка не меняется с течением времени.

с плавающим купоном, т.е. купон изменяется с течением времени.

с нулевым купоном – по таким облигациям купоны вообще не выплачиваются, но они предполагаются инвесторами со значительной скидкой в цене относительно их номинальной стоимости, т.е. с дисконтом (OID). Следовательно, они приносят обладателям не купонный доход, а капитальную прибыль.

Срок до погашения

Датой погашения облигации является дата, когда должна быть выплачена их номинальная стоимость.

Досрочный выкуп и досрочное предъявление облигации к погашению.

Конвертируемые облигации – это облигации, которые могут быть по желанию владельца конвертированы в обыкновенные акции по фиксированному курсу обмена.

Доходные облигации – это облигации, проценты по которым выплачиваются только при наличии у компании достаточной прибыли.

Индексируемые облигации – это облигации, процентная ставка по которым зависит от индекса инфляции (например, индекса потребительских цен), и поэтому выплачиваемые по таким облигациям проценты автоматически растут по мере роста цен, тем самым защищая владельцев облигаций от инфляционных потерь.

Оценка облигаций

Как уже отмечалось ранее, стоимость любого финансового актива равняется приведенному значению денежных потоков, которые этот актив может породить.

Потоки денежных средств по облигации зависят от её контактных свойств и состоят:

1. из процентных платежей в течение срока обращения облигаций и выплаты номинала при наступлении срока погашения для купонной облигации; при этом для облигации с плавающим купоном ожидаемые потоки могут с течением времени меняться;

2. выплаты номинала при наступлении срока погашения для облигации с нулевым купоном.

Для «обыкновенной» облигации с фиксированным купоном временный график платежей выглядит так, формула:

Здесь k_d - рыночная ставка доходности (она используется для вычисления приведенного значения потоков денежных средств облигации). k_d обычно не равна купонной ставке, но может с ней сравняться, если облигация продается по номинальной стоимости, N – число периодов до срока погашения облигации. Заметьте, что N сокращается по мере того, как пройдёт очередной год жизни облигации. INT – это сумма годовых процентов в ден.ед. = Купонная доходность Номинал.

где k_d - ставка доходности.