Для целей оценки при определении ставки дисконтирования была выбрана Модель кумулятивного построения.

Cтавка дисконта определяется по формуле 7:

где r – требуемая инвестором ставка дохода на собственный капитал;

Rf - безрисковая ставка дохода;

Ri – вид риска

Безрисковая ставка дохода (r_f) была определена как ставка по ГКО ОФЗ и на 01.01.2016 составила 0,00% (Приложение …).

Премии за размер компании и за прочие несистематические риски достаточно трудно определить, поэтому значения указанных рисков были определены факторным методом (таблицы 3.2 и 3.3).

Таблица 2.2 Расчет премии за размер компании

Таблица 2.3 Расчет премии за прочие несистематические риски

Безрисковая ставка и ставка среднерыночной доходности применены для российского рынка, поэтому страновой риск (C) определим на уровне 0%.

Согласно модели средневзвешенной стоимости капитала, ставка дисконта (WACC –Weighted Average Cost of Capital) определяется следующим образом:

где k_d – стоимость привлеченного заемного капитала;

t_c – ставка налога на прибыль;

w_d – доля заемного капитала в структуре капитала предприятия;

k_p – стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции);

w_p – доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия;

k_s - стоимость привлечения акционерного капитала(обыкновенные акции);

w_s - доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия.

После определения ставок дисконтирования рассчитывают стоимость предприятия в постпрогнозный период, для чего часто используют модель Гордона затем определяют текущую стоимость ожидаемых денежных потоков и реверсии и вносят заключительные поправки.

Таким образом, ставка дисконта по модели оценки капитальных активов составит 00,0%.

Таблица 2.4 Определение стоимости предприятия методом ДДП

Таким образом, стоимость бизнеса определенная методом дисконтирования денежных потоков составила

…. (….) рублей.