Причины расчета средневзвешенной стоимости капитала.

Для обеспечения сопоставимости слагаемых в формуле WACC принято все расчеты делать на посленалоговой базе, что касается практики, то считается общепризнанным, что финансовый менеджер должен знать средневзвешенную стоимость капитала, а также стоимость отдельных источников своей компании по следующим причинам:

1)Стоимость собственного капитала представляет собой отдачу на вложенные инвесторами деятельность компании ресурсами, поэтому управленческий персонал должен предугадывать возможное изменение цен на акции в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов.

2)Стоимость заемных средств ассоциируется с уплаченными процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения средств

3)Средневзвешенная стоимость капитала может использоваться для экспресс-оценки рыночной стоимости компании. Возможен и обратный подход.

4)Стоимость капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов

5)Грамотные прогнозные оценки стоимости источников позволяют в известной степени минимизировать средневзвешенную стоимость капитала и максимизировать рыночную стоимость компании

Методы сравнительного анализа проектов разной продолжительности.

Для сравнительного анализа проектов различной продолжительности применяются следующие методы:

· Метод цепного повтора в рамках общего срока действий проекта

· Метод бесконечного повтора сравниваемых проектов

· Метод эквивалентного аннуитета

 

В условиях инфляции корректируются стороны увеличения либо прогнозный денежный поток либо коэффициент дисконтирования. Большая вариабельность достигается путем корректировки элементов денежного потока. Анализ инвестиционных проектов в условиях риска выполняется одним из следующих методов:

1. Построение имитационной модели учета рисков где речь идет о ранжировании проектов с позиции их рисковости. Для этого по каждому проекту в режиме имитации делается несколько прогнозных вариантов числовых характеристик рассчитываться значения NPV для каждого варианта вероятное значение NPV и среднеквадратическое отклонение от него на основе чего и делаются выводы и сравнении рисковости проектов.

2. Метод построения без рискового эквивалентного денежного потока где пользуются идеями теории полезности согласно которой можно построить кривую безразличия инвестора, позволяющею для каждого элемента ожидаемого рискового денежного потока. Найти соответствующий ему без рисковый эквивалент. Именно для потока без рисковых эквивалентов рассчитывается например NPV на основе которого и принимается решение в отношении проекта

3. Метод поправки на риск ставки дисконтирования где ставка дисконтирования корректируется в сторону увеличения данная поправка делается на основе экспертных оценок.

Анализ альтернативных проектов, критерии выбора.

Показатели качественной и относительной оценки рисков

График NPV, точка Фишера

для анализа проекта нередко используется график NPV, как функция стоимости капитала. Этот график:

1. Представляет собой нелинейную зависимость

2. Пересекает ось ординат в точке равной сумме всех элементов не дисконтированного денежного потока, включая величину исходных инвестиций.

3. Пересекает ось абсцисс в точке соответствующей IRR проекта.

4. Может иметь несколько точек пересечения оси абсцисс для неординарных потоков

5. (график)

Точка Фишера представляет собой точку пересечения графиков NPV двух сравниваемых проектов. Абсцисса точки Фишера является пограничной точкой, разделяющей ситуации "улавливаемые критерии NPV" и "не улавливаемые критерии IRR". Имеется ввиду ранжирование проектов по степени их предпочтительности. Если значение стоимости капитала находится справа от абсциссы точки Фишера, то критерий NPV и IRR дают одинаковые результаты при оценке альтернативных инвестиционных проектов, если слева - то критерий NPV и IRR противоречат друг другу. Точка Фишера численно равна IRR приростного потока, т.е потока составленного из разностей соответствующих элементов исходных потоков, следовательно для ее нахождения необходимо:

1. Составить гипотетический проект (приростной поток)

2. Найти IRR этого проекта. (график)