В чем состоит сущность и методика расчета показателей

NPV(УДД),IRR(ВУД),PBP,PIN,AA,ARR7.

Методическими рекомендациями по оценке инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (утверждены Госстроем РФ, Министерством экономики РФ, Министерством Финансов РФ и Госкомпромом РФ № 7-12/47 от 31 марта 1994 г.) установлены следующие основные критерии эффективности инновационного проекта:

1) NPV (Net Present Value) или ЧДД (чистый дисконтированный доход);

2) PI (Profitability Index) или индекс прибыльности;

3) РВР (Pay back period) или срок окупаемости инвестиций;

4) IRR (Internet Rate of Return) или ВУД (внутренний уровень доходности);

5) ARR (Average Rate of Return) или коэффициент рентабельности инвестиций.

Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой непосредственное воплощение концепции дисконтированной (настоящей) стоимости и содержит оценку сегодняшней стоимости потока будущих доходов, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки (г— нормы дисконта), за вычетом приведенной стоимости инвестиционных затрат — модифицированная формула NPV:

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение п лет, то:

где PK — прибыль в я-том периоде;1С, ICk — соответственно инвестиции в начальном и й-том периодах;г — норма дисконта;п — горизонт расчета или продолжительность расчетного периода (времени необходимого для полного завершения проекта), в пределах которого осуществляется оценка предстоящих затрат и поступлений при определении эффективности проекта.

Преимущества:

■ показатель npv обладает свойством аддитивности, что позволяет складывать значение показателя npv по различным проектам;

■ дает вероятную оценку прироста капитала предприятия в случае принятия инновационного проекта. Недостатки:

■ искажает результаты сравнения инвестиций различных размеров;

■ npv носит абсолютный, а не относительный характер, он мало информирует о временном промежутке до того момента, как инвестиции становятся прибыльными. Критерием экономической эффективности инновационного проекта является положительное значение npv (npv > 0).

Индекс прибыльности (pi) представляет собой отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным инвестиционным затратам:

Критерием экономической эффективности инновационного проекта является индекс прибыльности, превышающий 1.

Срок окупаемости (рвр или рр) представляет собой расчетную дату, начиная с которой npv принимает устойчивое положительное значение.

Различают три модификации расчета рвр.

а) Средний срок окупаемости (РР 5):

Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.

Внутренний уровень доходности (ВУД) или IRR — это такое значение ставки дисконта, при которой NPV принимает значение, равное 0:

IRR — г, при которой NPV = 0.

На практике IRR рассчитывают приближенно по следующей формуле:

где rv г2 — значения нормы дисконта, при котором NPV соответственно принимает положительное (NPV>0) или отрицательное значение (NPV<0); NPV(гj), NPV(r2) — соответственно значения NPV при соответствующих нормах дисконта.

Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение IRR, превышающее значение нормы дисконта, принятого при обосновании эффективности проекта: IRR > г, проект принимается; IRR < г, проект отклоняется.

Преимущества IRR:

■ объективная оценка сравнения ценности инновационных проектов различных масштабов;

■ менеджеры предпочитают IRR, так как они считают, что важно знать разницу между прогнозируемой IRR и требуемой нормой доходности. Эта разница — запас прочности, позволяющий сопоставлять доходность и риск.

Недостатки IRR:

■ IRR не может дать ответ на вопрос, сколько денег принесут инвестиции;

■ множественность IRR возникает при нетрадиционном денежном потоке по проекту. На рисунке 9 представлен график NPV проекта.

Коэффициент рентабельности инвестиций (ARB) определяет степень прибыльности инвестиций в проект:

Критерием экономической эффективности инновационного проекта для ARR является превышение его значения над текущим коэффициентом рентабельности активов действующего предприятия — инициатора проекта.