Финансовая оценка эффективности проекта.

Продолжая работу в виде описания инструментария используемого при организации бизнес-планирования, необходимо выделить важность финансового планирования, в особенности как значительного компонента при инвестировании в новый проект.

Необходимость оценки инвестиционного проекта обуславливается множеством факторов и является заключительным и одним из самых весомых частей бизнес-плана, так как демонстрирует то, что стоит ожидать от проекта в последствии его реализации. Результирующий анализ проекта позволяет потенциальному собственнику определить срок, который необходим для возвращения первоначальной инвестированной суммы, осуществить расчет реального прироста активов, оценить потенциальную устойчивость к рискам, отразить поступающие денежные потоки от деятельности компании [36].

При оценке инвестиционных проектов принято использовать две группы показателей: показатели, расчет которых не учитывает временной фактор, и альтернативно показатели, учитывающие фактор времени.

Показатели, входящие в первую группу более проста при расчете, однако они не учитывают разность стоимости денежных средств в разные временные периоды для инвестора. Соответственно расчет строится без приведения денежных потоков организации к единому моменту времени.

Показатели второй группы в свою очередь учитывают разную стоимость денег в разные периоды времени (теория временной стоимости денег). Данные показатели в более корректной степени отражают эффективность проектов, известны как более надежные гаранты успеха проекта, чем привлекательны для инвесторов.

Таким образом следует выделить ряд основных показателей эффективности проекта, расчет которых учитывает временной фактор:

· NPV – чистый дисконтированный доход (чистая приведенная стоимость проекта);

· IRR – внутренняя норма доходности (прибыли/ рентабельности) инвестиций;

· DPBP - дисконтированный срок окупаемости инвестиций

Первоначально для расчета данных показателей необходима информация для моделирования потоков денежных средств на заданных горизонтах планирования, которые формируются на базе плана расходов и доходов. Также важна и сама проработанность плана денежных средств для получения корректных результатов показателей эффективности с минимальной погрешностью.

Показатели, чей расчет учитывает фактор времени подразумевают предварительное дисконтирование (приведение) чистого денежного потока. Чистый денежный поток NCF (Net cash flow) - разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени; рассчитывается с учетом выплат, дивидендов и налогов.

Первый показатель эффективности инвестиционного проекта - NPV (Net Present Value) – чистая приведенная стоимость проекта. Классическая формула для расчета NPV выглядит следующим образом:

где

NPV — чистый приведенный денежный поток

NCF – чистый денежный поток соответствующего периода проекта

n – горизонт исследования, выраженный в интервалах планирования (срок проекта)

t – период проекта

r – ставка дисконтирования

По общему правилу, если NPV > 0, то проект принимается. Положительное значение NPV значит, что денежный поток проекта за рассматриваемый срок при установленной ставке дисконтирования покрыл своими поступлениями инвестиции и текущие затраты, то есть обеспечил минимальный доход заданный ставкой дисконтирования (r), равный доходу от альтернативных безрисковых вложений и доход равный значению NPV.

Значение NPV, равное нулю подразумевает покрытие инвестиций, однако указывает на не прибыльность проекта. Соответственно, значение показателя ниже нуля характеризует проект как убыточный и его принятие отклоняется.

Рассмотрим следующий показатель эффективности инвестиционного проекта, рассчитываемого с учетом фактора времени – IRR (Internal Rate of Return) - внутренняя норма доходности. Данный показатель отражает в отличие от NPV доходность проекта в относительном выражении (в процентах), поэтому является более понятным. IRR – это такое значение ставки дисконтирования (r), при котором NPV = 0, то есть при котором текущая стоимость поступлений равна текущей стоимости инвестиций и текущих затрат. IRR отражает безубыточную норму доходности проекта, то есть когда проект становится ни прибыльным, ни убыточным.

В данном случае ставка дисконтирования (r) отражает внутреннюю норму доходности (IRR).

Расчет дисконтированного срока окупаемости инвестиций проекта - DPBP (Discount Payback Period) учитывает различную стоимость денег во времени. Дисконтированный срок окупаемости проекта рассчитывается аналогично обычному сроку окупаемости, разница лишь в том, что для расчета дисконтированного срока окупаемости используется не простой, а дисконтированный чистый денежный поток. Показатель DPBP отражает, за какой период времени доходы проекта окупят инвестиции и будут покрывать текущие затраты, то есть когда накопленный по периодам (годам) проекта дисконтированный чистый денежный поток сменит знак с минуса на плюс и больше не будет изменяться. Соответственно, дисконтированный срок окупаемости проекта будет всегда больше обычного срока окупаемости [37].

Расчет осуществляется по формуле:

где

CF – денежные потоки

n – горизонт исследования, выраженный в интервалах планирования (срок проекта)

t – период проекта

r – ставка дисконтирования

  - первоначальные инвестици

В соответствии с приведенным инструментарием перейдем к аналитической части.