Расчет безубыточного объема продаж

2. Определим запас финансовой прочности и зону безопасности, оценим уровень делового риска.

 

Таблица 8. Запас финансовой прочности и зона безопасности

Показатели	Расчетная формула	Значение
Запас финансовой прочности, тыс. руб.	F = TR – Е	135 834,50
Зона безопасности, %	ЗБ=(TR-E)/TR или ЗБ=F/TR	39,83%

 

3. Оценим чувствительность запаса финансовой прочности к факторам, формирующим его (Q, FC, AVC, p), используя следующую формулу:

Таблица 9 Оценка чувствительности запаса финансовой прочности к факторам

Оценка чувствительности	исходные	увеличены на 10%	Влияние (ЗБ)
FC	67 249,00	73 973,90	-6,02%
Q	20,00	22,00	5,47%
p	17 050,40	18 755,44	14,07%
AVC	11 461,85	12 608,04	-15,52%

 

При увеличении каждого из факторов на 10% видно, что наибольшее влияние оказывают такие факторы как: средние переменные затраты (AVC) (-15,52%) и цена (Р)- 14,07, при этом факторы, оказывающие положительное влияние (Q и p), действуют слабее, чем факторы, оказывающие негативное влияние (AVC и FC).

4. Определим критический уровень FC _кр, AVC _кр и p _кр. Рассчитаем и оценим зону безопасности, характеризующую предпринимательский риск, по каждому фактору.

 

Таблица 10 Определение чувствительности зоны безопасности к факторам

	Значения	Зона безопасности
FCкр	111771	-66,20%
AVCкр	13 687,95	-19,42%
pкр	14 824,30	13,06%

 

Выявленные зоны безопасности говорят о том, что предприятие может без риска убыточности пережить рост суммарных постоянных затрат на 66,2%, а удельных переменных – на 19,42%. Необходимо также обратить внимание, что снижение цен на продукцию компании более, чем на 13,06% требует немедленной реакции в виде снижения себестоимости или поиска новых вариантов сбыта.

5. Рассчитаем уровень производственного рычага разными способами и на основе его спрогнозируем прибыль на следующий год, если рост выручки составит 10% и 20%.

Таблица 11 Расчет силы производственного рычага

Способ расчета	Значение, тыс. руб.
I=МP=TR-VCP	2,510
I=1/ЗБ.	2,510

Таблица 12 Прогноз прибыли при увеличении выручки на 10% и на 20%

Прирост выручки	10%	20%
Прирост прибыли	25,10%	50,21%

 

Как видно из расчетов, при увеличении выручки на 10%, прирост прибыли составит 25,10%. Расчёты операционного рычага показали, что операционные риски достаточно велики, поскольку любое изменение выручки будет вызывать более, чем двукратное (в 2,51 раза) изменение прибыли -- например, снижение выручки на четверть в кризисной ситуации приведёт к потере половины прибыли.

 

 

По графику безубыточности можно заключить, что организация не только прибыльна, но и имеет достаточно хороший запас финансовой прочности, который, однако, обеспечен в большей части соотношением эффективного производства и высокой цены: фирма тратит на единицу продукции почти в полтора раза меньше, чем эта единица продукции стоит на рынке. Отсюда очевидна весьма сильная зависимость компании от состояния рынка и ценовой конъюнктуры.

 

Прогнозирование роста рентабельности собственного капитала и изменения чистой прибыли на основе финансового левереджа

 

Для удобства расчетов сформируем исходные данные в форме таблицы.

Таблица 13 Исходные данные

Капитал	146462
1. Собственный капитал (СК)	144982
2. Заёмный капитал (без кредиторской задолженности)	0
2.1. долгосрочные обязательства	0
2.2. краткосрочные кредиты и займы	0
Операционная прибыль (EBIT)	56613
Прибыль до налогообложения	56613
Чистая прибыль	47438
Проценты за кредит	0,00%
ROA	38,65%

 

Ввиду отсутствия у рассматриваемой компании заёмных, эффект финансового рычага у компании отсутствует.

1. В плановом периоде предприятие для расширения деятельности рассматривает привлечение краткосрочного кредита в размере 1500 тыс. руб. и долгосрочного в размере 5000 тыс. руб. под среднюю расчетную ставку 11% годовых по краткосрочному и под 9% -- по долгосрочному. Оценим выгодность кредита с точки зрения рентабельности собственного капитала.

Предприятие в плановом периоде не выплачивает проценты по кредитам, так как в долгосрочных обязательствах компании есть только отложенные налоговые обязательства, которые не требуют выплаты процентов.

Исходя из этого, рассчитаем среднюю ставку по кредитам в плановом периоде.

Расчет средней ставки по кредиту представим в таблице

Таблица 14 Средняя ставка по кредиту

Источники финансирования	Значение	Удельный вес	Ставка, % в год
Краткосрочный кредит	1500	0,23	11,00%
Долгосрочный кредит	5000	0,77	9,00%
Итого	6500	100%	9,46%

 

На основании расчётов по новому кредиту были определены граничные значения для рентабельности активов и процентов по новому кредиту. Поскольку суммарный процент по обязательствам составляет 9,46%, то ROA должна быть не меньше этого значения, поскольку в таком случае эффект финансового рычага станет отрицательным, и весь выигрыш от роста рентабельности уйдёт на оплату процентов. Учитывая текущее значение ROA, можно также сказать, что процент по любому кредиту, который будет взят позже в том же относительном объёме, что и предполагаемый кредит, не должен превышать 46,95%, чтобы не обесценить финансовый рычаг, как и в случае с ROA. При привлечении такого объёма заёмных средств под указанную процентную ставку ЭФР составит:

ЭФР = (1-0,2) * (38,65% - 9,46%) * (6500 / 144982) = 1,05%

– то есть привлечение указанного объёма займов позволит повысить рентабельность собственного капитала на 1,05 процентных пункта. Таким образом, использование заёмного капитала в составе источников средств будет способствовать увеличению отдачи от собственного капитала организации.

2. Рассчитаем силу воздействия финансового рычага (СВФР) и оценить чувствительность чистой прибыли к финансовому рычагу и структурный финансовый риск предприятия.

Таблица 15 Расчет силы воздействия финансового рычага

Наименование	Значение
СВФР	1,12545
увеличение опер прибыли	20%
увеличение ЧП	22,51%

 

Расчёт СВФР проводился при учёте того, что компания уже привлекла кредит, так как в исходном состоянии компания не имела заёмных средств, соответственно, СВФР имел значение 1, что говорит об отсутствии финансовых рисков организации. СВФР характеризует финансовые риски компании как небольшие -- колебания чистой прибыли превосходят колебания операционной прибыли не более, чем в 1,13 раза, то есть чистая прибыль изменяет почти на такой же процент, что и операционная. При этом, с другой стороны, это показывает низкие на данный момент возможности компании для использования финансового рычага для целей роста эффективности деятельности.

3. Рассчитаем уровень операционно-финансового левереджа (DOFL) и оценить сопряженный эффект. Рассчитаем планируемую чистую прибыль, если выручка вырастет на 20%.

Таблица 16 Расчет силы воздействия рычага и размер планируемой чистой прибыли

Сила воздействия рычага

производственного финансового 2,51 1,13

Производственно-финансового

2,82

рост выручки, % 20 рост ЧП, % 56,50 Планируемая ЧП 74 239,24

 

Выводы:

Вследствие сложившейся структуры капитала компании (преобладание собственных средств над заёмными) операционные риски выше финансовых более, чем в полтора раза. Это означает, что операционная деятельность подлежит основному регулированию со стороны менеджмента, потому что именно там находятся основные риски и основные перспективы увеличения эффективности работы организации. При этом риски, в целом, остаются на невысоком уровне (темпы роста чистой прибыли отличаются от темпов роста выручки лишь почти в два раза), поэтому такая ситуация говорит о том, что сохраняется возможность отреагировать на резкие изменения рыночной конъюнктуры, предотвратив значительные убытки. Следует также учесть, что если ситуация на рынке, где работает компания, нестабильна и резко меняется (возможно, и не всегда, а, например, в случае кризисных явлений в экономике), руководству необходимо изменять соотношение рисков в пользу финансовых, поскольку в таком положении контролировать взаимоотношения с кредиторами может оказаться проще, чем пытаться повлиять на ситуацию на рынке.