Определение доходности проекта

Для того, чтобы принять решение, необходимо сопоставить риски и доходность проекта, или выгоду от его осуществления. Далеко не всегда удается оценить выгоду, и решение о том, будет ли осуществляться проект, принимается в результате качественного анализа выгод проекта. Более того, некоторые проекты нам просто приходится осуществлять, потому что этого требует общество, власти или наши родители. Однако в некоторых случаях, когда для инвестора формируется полноценный бизнес-план проекта, вполне можно рассчитать доходность методом текущей дисконтированной стоимости.

Пример «Дисконтированная оценка доходности проекта»

Антонина решила завести собственное дело и открыть небольшой ларек, в котором она предполагала торговать мясом и мясными продуктами. Начальные инвестиции в дело составляют $10 000. По ее оценкам, годовая прибыль ее предприятия должна была составить:

Если посчитать сумму, то получится, что вложенные инвестиции вернутся к Антонине уже через три года после начала реализации проекта. Четвертый же год обеспечит ей чистую прибыль в объеме $4 150. Вместе с тем, Антонина решила сравнить выгоды от этого проекта с альтернативным вложением денег в банк. Для этого она рассчитала дисконтированную стоимость проекта из расчета 10% годовых.

Формула дисконтированной доходности:

,

где E_t – прибыль в году t; I – исходная сумма инвестиций; r – процентная ставка; n – срок реализации проекта.

Получились следующие цифры:

Дисконт – это дисконтированная стоимость $1. Например, прибыль в объеме $1, полученная через два года, сейчас стоит $0,8264. То есть сейчас мы могли бы вложить 82,64 цента в банк и через год получить их обратно с процентами, что составит 90,91 цента. Вложим эту сумму еще на один год в банк и получим в итоге $1.

Таким образом, дисконтированная прибыль Антонины составляет всего $11 041. Вычитаем из этой суммы $10 000 и получаем, что чистая дисконтированная прибыль составляет всего $1 041. По-видимому, в проект стоит вкладывать деньги, потому что в итоге капитал Антонины увеличится.

Однако ситуация изменится, если у Антонины появится возможность вложить деньги в другой банк и получить на вырученную сумму 15% годовых. В этом случае расчеты выглядят так:

На этот раз дисконтированная стоимость проекта оказалась меньше $10 000, и проект явно невыгоден. Вложение денег в банк оказывается более привлекательной альтернативой.

Отсюда видно, как дисконтированная доходность зависит от процентной ставки. Чем она ниже, тем более привлекательным кажется проект, и наоборот. Графически эту зависимость можно отобразить на следующем рисунке:

Внутренней нормой окупаемости проекта считается величина процентной ставки, при которой дисконтированная доходность проекта равна нулю. В данном случае внутренняя норма близка к 15%, но чуть ниже этой величины.

Метод сравнения проектов

Главным критерием выбора проекта является анализ по критерию «выгоды-риски». Однако выбрать проект по этому критерию не всегда удается ввиду недостаточности информации. Тогда отбор проекта может производиться на качественном уровне, когда схожие по типу проекту ранжируются по какому-либо общему признаку. Выбирается обычно тот проект, который имеет наивысший рейтинг.

Например, выбор вложений в объекты недвижимости – крайне непростая задача. Все зависит от того, с какой целью Вы приобретаете недвижимость. Например, если это квартира, в который Вы собираетесь жить до конца своей жизни, то существенными факторами при выборе будет район расположение дома, тип здания, количество комнат в квартире, близость к метро и многое другое. Используя эти факторы, Вы ранжируете квартиры по степени привлекательности, отсекаете все квартиры, которые Вам не по карману и затем выбираете ту квартиру, которая получила наивысший рейтинг.