Анализ прогнозирования банкротства предприятия по зарубежным и отечественным методикам

 

В системе антикризисного управления важное значение имеет прогнозирование банкротства предприятий. В практике прогнозирования банкротства используются формализованные и неформализованные модели.

Все системы прогнозирования банкротства, разработанные зарубежными и российскими авторами, включают в себя несколько (2 - 7) ключевых показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия. На их основе рассчитывается комплексный показатель вероятности банкротства с весовыми коэффициентами у индикаторов.

Российские методики прогнозирования банкротства

В настоящее время наиболее убедительные и достоверные результаты при анализе различных сфер деятельности предприятия дает диагностика финансового состояния предприятия. В целях обеспечения единого методического подхода при проведении анализа финансового состояния организации утвержден Приказ Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству от 23 января 2001 года № 16 "Об утверждении "Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организации" [2].

По данным методическим указаниям диагностика вероятности банкротства проводится на основе расчета ряда коэффициентов, таких как: коэффициенты платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности и оборачиваемости и др.

Новые методики диагностики возможного банкротства, предназначенные для отечественных предприятий, были разработаны О.П. Зайцевой, Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым, Иркутской государственной экономической академией, Московским государственным университетом печати, а также Е.А. Мизиковским и И.И. Соколовым [6, стр.12].

Кроме того, основанием для принятия решения о несостоятельности (банкротстве) предприятия служит система критериев для выявления неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий, утвержденная постановлением Правительства Российской Федерации от 20 мая 1994 г. № 498 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий" (с изменениями от 27.06.1998 г., 27.08.1999 г., 27.11.2000 г., 7.06.2001 г., 24.08., 3.10.2002 г.) [3].

Система состоит из ряда показателей, основными из которых являются:

· коэффициент текущей ликвидности;

· коэффициент обеспеченности собственными средствами;

· коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие - неплатежеспособным, если имеется в наличии одно из следующих условий:

1) коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

2) коэффициент обеспеченности собственными средствами - менее 0,1.

Коэффициент текущей ликвидности представляет собой отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств (производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов) к наиболее срочным обязательствам предприятия (краткосрочных займов и кредиторской задолженности):

            (1.1)

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризуется наличием собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости организации. Рассчитывается в виде отношения разности между объемами источников собственных средств и фактических внеоборотных активов к фактической стоимости наличных оборотных средств компании:

                                                           (1.2)

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев следующим образом:

                                                           (1.3)

 

Если К_ВП < 1, то предприятие за 6 мес. не восстановит свою платежеспособность, а если К_ВП > 1, то в течение 6 мес. оно восстановит платежеспособность.

При удовлетворительной структуре баланса (К_ТЛ >2, К_ОБ>0,1) для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца:

                                                            (1.4)

Если К_УП < 1, то в ближайшие 3 мес. предприятие утратит платежеспособность, если К_УП > 1, то в течение 3 мес. оно сохранит платежеспособность.

Зарубежные методики прогнозирования банкротства

Среди качественных методик наибольшее внимание уделяется рассмотрению двух моделей Э. Альтмана. Первая модель - двухфакторная - отличается простотой и возможностью ее применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, что как раз и имеет место в нашей стране [7, стр.54]. Двухфакторная модель рассчитывается по формуле:

Z = - 0,3877 - 1,0736 * Ктл + 0,0579 * Кзс,                                           (1.5)

где Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

Кзс - доля заемных средств в валюте баланса.

Если X > 0,3, то вероятность банкротства велика.

Если - 0,3 < Х < 0,3, то вероятность банкротства средняя.

Если Х < - 0,3, то вероятность банкротства мала.

Если Х = 0, то вероятность банкротства равна 50 %.

Но эта модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как учитывает влияние на финансовое состояние предприятия коэффициента покрытия и коэффициента финансовой зависимости и не учитывает влияния других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности предприятия). В связи с этим ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом Z = 0,65.

Следующая модель Альтмана - пятифакторная - она является более точной, но также не лишена недостатков в плане применимости в России, тем не менее, на ее основе в нашей стране разработана и используется на практике компьютерная модель прогнозирования вероятности банкротства.

Индекс Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США и имеет следующий вид [7, стр.56]:

Z=1,2*K1 + 1,4*К2 + 3,3*КЗ + 0,6*К4 +1,0*К5                                   (1.6)

где К1 - оборотные активы / всего активов;

К2 - чистая прибыль (убыток) / всего активов;

КЗ - прибыль до налогообложения / всего активов;

К4 - рыночная стоимость акций организации / привлеченный капитал;

К5 - выручка от реализации / всего активов.

В зависимости от значения коэффициента Z по определенной шкале производится оценка вероятности наступления банкротства в течение 2 лет:

Если Z < 1,81, то вероятность банкротства очень велика.

Если 1,81 < Z < 2,675, то вероятность банкротства средняя.

Если Z = 2,675, то вероятность банкротства равна 50 %.

Если 2,675 < Z< 2,99, то вероятность банкротства невелика.

Если Z> 2,99, то вероятность банкротства ничтожна.

Помимо рассмотренных моделей существуют и другие: четырехфакторная прогнозная модель платежеспособности Таффлера, модель Ж. Лего, модель Г. Спрингера, модель Конана-Гольдера, пятифакторная модель У. Бивера. Рассмотрим последнюю модель более подробно, так она чаще используется в Российской практике.

 У. Бивер предложил свою пятифакторную систему для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства, содержащую следующие индикаторы [8, стр.78].

· рентабельность активов;

· удельный вес заемных средств в пассивах;

· коэффициент текущей ликвидности;

· доля чистого Оборотного капитала в активах;

· коэффициент Бивера: (чистая прибыль + амортизация) / заемные средства.

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трех состояний компании, рассчитанных автором: для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, для компаний, ставших банкротами в течение 5 лет [8, стр.79].

Таблица 1.1 - Система показателей У. Бивера и их значения

Показатель	Расчет	Значения показателей
Коэффициент Бивера	ЧП-Aм) / (LR+SR)	0,4-0,45	0,17	-0,15
Рентабельность активов	(ЧП/Активы) *100%	6-8	-4,00	-22,00
Финансовый рычаг	(LR + SR) /Активы	37	50	80
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	(СК - Внеоборотные активы) / Активы	0,40	0,3	0,06
Коэффициент покрытия	Оборотные активы/SR	3,2	2	1

 

где СК - собственный капитал предприятия;

ЧП - чистая прибыль предприятия после уплаты налогов;

LR - долгосрочные обязательства (включая открытые кредитные линии);

SR - краткосрочные обязательства (включая задолженность по заработной плате);

Ам - амортизация;

колонка 3 - для благополучных компаний;

колонка 4 - за 5 лет до банкротства;

колонка 5 - за 1 год до банкротства.

Вышеописанные методики диагностики банкротства предприятий имеют ряд недостатков, которые серьезно затрудняют их применимость в условиях переходной российской экономики. Они дают возможность определить вероятность приближения лишь стадии кризиса банкротства предприятия и не позволяют прогнозировать наступление фазы роста и других фаз его жизненного цикла.

Итак, можно сделать выводы, что:

1. Во-первых, российские методики прогнозирования банкротства не лишены недостатков, так как нормативные значения некоторых коэффициентов взяты из мировой учетно-аналитической практики, без учета реальной ситуации на отечественных предприятиях, где так же не были учтены отраслевые особенности российских экономических субъектов.

2. Во-вторых, что же касается зарубежных методик диагностики, то механический перенос американской практики в условия российской экономики может привести к значительным отклонениям в расчетах от реальных условий. Поэтому зарубежные модели не всегда обеспечивают достаточную точность вероятности банкротства. Их необходимо сопоставлять с ранее рассчитанными показателями финансового состояния предприятия. И при отсутствии явных противоречий, считать коэффициенты зарубежных методик пригодными для обобщенного финансового анализа по совокупности рассмотренных показателей.