Этапы составления инвестиционного портфеля

Процесс формирования и управления портфелем инвестиций предполагает прохождение следующих этапов:

1. определение целей и выбор необходимого типа портфеля;

2. определение объектов инвестиций;

3. формирование портфеля инвестиционных инструментов;

4. выбор стратегии управления портфелем;

5. оценка эффективности размещения инвестиций [5, c. 69].

Первый этап заключается в выборе целей инвестиций и необходимого объема вкладываемых средств. Цели портфельных инвестиций могут быть различными:

− формирование дохода;

− поддержка ликвидности;

− соблюдение баланса активов и обязательств;

− выполнение будущих обязательств;

− перераспределение активов;

− участие в управлении деятельностью субъектов хозяйствования;

− сбережение средств накопления и др.

Прохождение данных этапов может происходить на сознательном или интуитивном уровне. Независимо от целей инвестиций, при их определении нужно учитывать такие факторы как продолжительность операции (временной горизонт), ожидаемую доходность, ликвидность и уровень риска.

Второй этап (анализ или оценка активов) заключается в определении и исследовании характеристик тех из них, которые в наибольшей степени способствуют достижению сформулированных целей. Для того чтобы сделанный выбор был правильным, необходимо собрать и проанализировать большой объем информации, который позволит принять правильное решение.

Третий этап (определения портфеля инвестиций) включает отбор определенных активов для инвестирования, а также оптимального распределения капитала между ними в необходимом соотношении. Формирование портфеля инвестиций основывается на ряде принципов, наиболее существенными из которых являются:

− соответствие типа портфеля поставленным целям инвестирования;

− адекватность типа портфеля инвестируемому капиталу;

− соответствие допустимому уровню риска;

− обеспечение управляемости (соответствия числа и сложности используемых инструментов возможностям инвестора по организации и осуществлению процессов управления портфелем) и прочие.

Вне зависимости от типа портфеля при его определении инвестор сталкивается с вопросами селективности, выбора наиболее благоприятного времени для проведения операции и адекватных поставленным целям методов управления рисками. Первая проблема представляет собой известную в экономической теории задачу об оптимальном размещении ресурсов при определенных ограничениях. При этом основными параметрами включения инструментов в портфель являются соотношения доходности, ликвидности и риска. Решения следующей проблемы во многом зависит от точности анализа и прогнозирования изменения уровня цен на определенные виды инвестиционных инструментов, которые подобраны на предыдущем этапе. Для управления уровнем риска зачастую применяется диверсификация и различные способы хеджирования.

Диверсификации состоит в формировании инвестиционного портфеля из различных активов так, чтобы он при конкретных ограничениях удовлетворял заданному соотношению риска и доходности. Эта задача может быть обобщена следующим образом: минимизировать риск инвестиционного портфеля при определенном уровне доходности либо максимизировать доходность для выбранного показателе риска. Современные способы хеджирования портфельных рисков основываются на использовании производных финансовых инструментов, таких как фьючерсы, опционы, свопы и прочие [4, c. 87].

Четвертый этап (выбор и реализация адекватной стратегии управления портфелем) тесно взаимосвязан с целями инвестирования. Портфельные стратегии, которые применяются при инвестировании в финансовые активы, можно подразделить на активные, пассивные и смешанные стратегии.

Активные стратегии предполагают поиск недооцененных инструментов и частый пересмотр инвестиционного портфеля согласно изменениям рыночной конъюнктуры. Основополагающим моментом их реализации является прогноз факторов, которые оказывают влияние на характеристики ценных бумаг в портфеле. Реализация активных стратегий подразумевает затраты, которые связаны с осуществлением постоянного анализа и мониторинга рыночной ситуации, а также с проведением операций купли-продажи при реструктуризации и пересмотре портфеля. Кроме того, существует множество подвидов активных стратегий.

При использовании пассивных стратегий нужно минимум информации и, следовательно, невысокие затраты. Наиболее простой стратегией такого типа является стратегия «купил и держи до погашения или определенного срока». Одна из популярных стратегий данного типа − индексирование. Эта стратегия основывается на обеспечении максимально возможного соответствия доходности и структуры портфеля заданному рыночному индексу (например, РТС, ММВБ, DJ, S&P500 и прочих). Пассивные стратегии применяются крупными институциональными инвесторами − паевыми, инвестиционными, индексными и пенсионными фондами, страховыми компаниями и др. Практика показывает, что в долгосрочной перспективе индексные фонды в среднем выигрывают у управляющих инвестиционными компаниями, которые применяют активные стратегии.

Смешанные стратегии объединяют в себе элементы активных и пассивных стратегий. В таком случае пассивные стратегии применяются для управления «ядром», или основной частью инвестиционного портфеля, а активные − оставшейся частью, как правило, рисковой.

Пятый этап предполагает периодическую оценку эффективности инвестиционного портфеля, как в отношении полученных доходов, так и по отношению к уровню риска. В такой ситуации возникает проблема выбора эталонных характеристик для проведения сравнения. Простой способ этой оценки является сравнение полученных результатов с простой стратегией управления вида «купил и держи до погашения». Существуют и более развитые способы оценки:

− вычисление специальных показателей (к примеру, коэффициент Шарпа, коэффициент Трейнора и др.);

− расчет и сопоставление эталонных характеристик с условными параметрами «рыночного портфеля»;

− статистические методы (к примеру, построение персентильных рангов, корреляционный анализ и т. д.);

− анализ факторов;

− методы искусственного интеллекта и т. д. [6, c. 118].

В итоге следует отметить, от финансово грамотного подхода к делу зависит конечный результат инвестирования. Если все сделано правильно и в соответствии с нужной последовательностью, то предоставляется возможность получить материальную выгоду от вложения средств. Выполнение вышеуказанных этапов позволит превратить любой выбранный объект инвестирования в источник стабильного и постоянного дохода. В практике инвестиционного менеджмента важнейшую роль играют второй и третий из вышеуказанных этапов портфельного управления.