Концепция эффективности рынка ценных бумаг. Формы эффективности рынка, их особенности (слабая, умеренная, сильная).

 Концепция эффективности рынка ценных бумаг учитывает быстроту отражения информации о рынке ЦБ на их ценах, степень полноты и свободы доступа участников рынка к информации.

Новая информация - цена акций компании Х занижена Это приведет к повышению спроса на акции и последующему росту цепы до уровня, соответствующего внутренней стоимости этих акций. Насколько быстро информация отражается на ценах -характеризует уровень эффективности рынка. Степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка.

Концепция эффективного рынка базируется на наличии достоверной информации, что позволяет субъектам рыночных отношений максимизировать доход от финансовых операций. Данное условие в полной мере не соблюдается      ни на одном финансовом рынке, т.к. для получения объективной информации необходимо время и значительные денежные затраты. Поэтому данная модель имеет свои разновидности: слабая, сильная и умеренная формы эффективности рынка.

Слабая форма эффективности: текущие цены на акции отражают динамику цен предшествующих периодов, т е потенциальный инвестор не может извлечь    дополнительных выгод, анализируя тренды. Анализ динамики цен не позволит "обыграть рынок", т е получить сверхдоходы

Умеренная форма эффективности: текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию Вся общедоступная информация немедленно отражается на ценах.

 Сильная форма эффективности: текущие цены Отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен

Основные предпосылки эффективного рынка:

1.           множество покупателей и продавцов

2.           текущие цены отражают всю доступную информацию и реагируют на нее незамедлительно

3.           доступ к любой информации

Ни один рынок не считается в полной мере эффективным.

16. Теория портфеля и оценки доходности финансовых активов (Д. Линтнер, Г. Марковиц, У. Шарп).

 Структура фондового портфеля влияет на степень риска собственных ценных бумаг компании;

требуемая инвесторами доходность акций зависит от величины риска;    

для минимизации риска инвесторам целесообразно объединить рисковые финансовые активы в портфель;

уровень риска по каждому виду активов следует измерять не изолированно oт остальных активов, а с точки зрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля

Отцом современной теории портфеля является Гарри Марковиц.

Суть теории Марковица состоит в том, что, как правило, совокупный уровень риска может быть снижен за счет объединения рисковых активов (это инвестиционные проекты и ценные бумаги) в портфели. Основная причина такого снижения риска заключается в отсутствии прямой функциональной связи между значениями доходности по большинству различных видов активов.

Теория портфеля приводит к следующим выводам:

1. для минимизации риска инвесторам следует объединять рисковые активы в портфели;

2. уровень риска по каждому отдельному виду активов следует измерять не изолированно от остальных активов, а с точки зрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля инвестиций.

Наиболее распространенной моделью, учитывающей взаимосвязь риска и доходности акционерного (собствен­ного) капитала предприятия, является модель оценки капи­тальных активов (capital asset pricing Model, САРМ).

Модель была разработана в 1960-х гг. Дж. Трейнором, У. Шарпом, Дж. Литтнером и Я. Моссином независимо друг от друга. Она базируется па портфельной теории Г. Марко-вица. 13 ее основе лежат восемь предпосылок:

1. Модель рассчитывается на один период, никаких предположений относительно изменения риска и доходности с течением времени пет.

2. Инвестора интересуют только ожидаемая доходность и среднеквадратическое отклонение доходов.

3. Инвесторы не склонны к риску, и только перспектива высокой доходности может заставить любого из них рисковать.

4. Действия инвесторов не отражаются па уровне цен. Цены устанавливаются рынком.

5. Инвестор может вкладывать деньги и занимать их под процент, равный ставке по безрисковым инвестициям, а также продавать ценные бумаги, которые ему не принадлежат.

6. Все инвесторы имеют одинаковое мнение по поводу ожидаемой доходности и среднеквадратического отклонения всех ценных бумаг, и все они полностью диверсифицируют свои вложения.

7. Количество бумаг, которые можно купить, является фиксированным и делимым.

8. При заключении сделки стороны не несут расходов и не платят налоги.

r_i = r_f + β_i (r_m − r_f)

r_f − ставка доходности по безрисковым операциям

β_i − коэффициент, мера систематического риска, характерного для данного актива

r_m − ожидаемая среднерыночная ставка доходности