Специфические черты проектного финансирования

1. Основные, оборотные фонды и денежные потоки отражаются на балансе специально созданной под проект компании – SPV. Стоимость проекта обособлена от баланса его учредителей, а гарантией возврата кредитов и вложенных средств является только экономический эффект от реализации проекта. При этом активы организации-заемщика могут выступать в качестве залога, а государство, международные организации и финансовые институты вправе предоставлять различного рода гарантии.

2. В системе проектного финансирования отсутствует исключительная зависимость партнерских ГЧП проектов от стоимости задействованных активов и размеров процентных ставок, а также сроков кредитов. Факт успешной реализации проекта как такового является самым важным для его участников. Они ставят себя в зависимость от возможностей осуществления проекта и его чувствительности к различного рода негативным и позитивным факторам.

3. Частный партнер, другие участники, непосредственно занятые в проекте, и заинтересованные третьи лица создают специальную управляющую компанию целевого назначения по изучению его финансово-экономической жизнеспособности, выработке стратегии развития, пакета гарантий и обязательств. Чаще всего в этих целях проект регистрируется как самостоятельное юридическое лицо.

4. В отличие от обычного кредита, при котором заемщик, инвестор или организатор проекта полностью берет на себя риски, при проектном финансировании они распределяются между всеми участниками проекта, включая государство. Участники организуют систему рационального управления рисками, согласовывают свои цели, интересы, принимают стратегические управленческие, инвестиционные и финансовые решения, оценивают их последствия и создают скоординированную программу реализации проекта, при необходимости внося в нее изменения с учетом обратных связей и поступающей новой информации. Проектное финансирование можно укрупнено охарактеризовать как финансирование инвестиционных проектов, при котором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств и способом исполнения иных обязательств.

Преимущества инструмента проектного финансирования:

1. Ограничение ответственности учредителей проектной компании, предоставляющих акционерный капитал (спонсоров). Кредиторы проектной компании полагаются только на обеспечение самого проекта и его способность генерировать достаточный для покрытия обязательств денежный поток

2. Высокая долговая нагрузка, составляющая до 80-90% стоимости проекта. Стоимость долгового финансирования учитывает риски проекта

3. Возможность создавать несколько проектных компаний для реализации портфеля проектов крупной компании (банка) и вынесения рисков проектов за баланс этой компании (банка)

4. Сокращение так называемых «агентских издержек», отражающих противоречия между акционерами в случае выполнения проекта «внутри» компании

Принципы ПФ:

1. Правовая, организационная и финансовая изоляция реализуемого проекта от других проектов

2. Поступления денежных средств от реализации проекта – основной источник возврата кредитов, доходов инвесторов и акционеров

3. Дивиденды и доходы инвесторов зависят от эксплуатационных показателей и долговых обязательств

Формы ПФ:

1. Финансирование с полным регрессом на заемщика

2. Финансирование без права регресса на заемщика

3. Финансирование с ограниченным правом регресса на заемщика.

Типы участников ПФ:

1. В производственном секторе:

ü компания - победитель тендера на концессию или контракт (концессионер)

ü проектная компания, учреждаемая концессионером

ü подрядчики (генеральный подрядчик, субподрядчики)

ü поставщики оборудования

ü покупатели товаров и услуг, производимых на объекте инвестиционной деятельности

ü управляющая компания - оператор, управляющая объектом инвестиционной деятельности до и после его ввода в эксплуатацию

2. В финансовом секторе:

ü банки, финансирующие и кредитующие проект

ü инвестиционные банки

ü институциональные инвесторы (приобретающие акции и другие ценные бумаги, эмитируемые проектной компанией)

3. Страховой сектор:

ü страховые компании

ü банки – гаранты

4. В государственном секторе:

ü государственный, региональные и местные бюджеты;

ü агентства по гарантированию инвестиций;

5. Прочие участники (консультанты, лизинговые компании и т.д.).