Экономический смысл обоснования инвестиций.

Количественная оценка экономической эффективности инве­стиций выражается соотношением прибыли и вложенного в дело капитала (рентабельность) или капитала и прибыли (срок возвра­та капитала).

Если рентабельность инвестиций выше процентной ставки банка, то это свидетельствует о целесообразности осуществле­ния инвестиционного проекта. Если рентабельность ниже, то луч­ше деньги положить в банк и ожидать дивиденды.

Есть два подхода к расчету эффективности инвестиций: пер­вый — метод расчета народнохозяйственной экономической эф­фективности, который применялся в плановой директивной эко­номике. Срок окупаемости рассчитывается путем деления капиталовложений на наибольшую годовую прибыль. Традиционный расчет показателей абсолютной и сравнительной народнохозяйственной эффективности произво­дится в статике, не учитывается динамика притока и оттока на­личности. [11 c.586]

Методология обоснования инвестиционных проектов, приня­тая в рыночной экономике, принципиально отличается. Она бази­руется на дисконтировании потоков денежной наличности. Дис­конт — это коэффициент увеличения или уменьшения стоимости, зависящий от процентной ставки по кредитам. Например, 50 млн. руб. положены в банк на 3 года (I = 3) под 20% годовых (К = 0,2). Через 3 года вклад составит 86,4 млн. руб. Расчет ведется с уче­том коэффициента дисконтирования наращивания стоимости по формуле:

—Кд = (1+В)'. (1)

—К д = 1,2x1,2 х 1,2 = 1,728 (1.1)

—50х(1+0,2)3=86,4.

Если сопоставить 50 млн. руб. прибыли третьего года с инвес­тициями первого года, то нужно воспользоваться коэффициен­том дисконтирования потери стоимости по формуле:

—Кд=1:(1 + Н)' (2)

—Кд=1: (1,2x1,2x1,2) =0,5787 (1.2)

—50x1:(1 +0,2)3= 28,93.

Приведенные цифры свидетельствуют о том, что прибыль бу­дущих периодов значительно меньше в сравнении с началом ин­вестиций.

Абсолютные цифры капиталовложений и доходов последую­щих лет несопоставимы, их необходимо дисконтировать. Дискон­тированная разница оттока и притока наличности, накопленная за период функционирования проекта, называется чистой теку­щей стоимостью (ЧТС).

Расчеты срока окупаемости инвестиций по двум методикам расчета дают различные результаты. По методологии народно­хозяйственной экономической эффективности срок окупаемос­ти 1 год, при дисконтировании денежных потоков — срок воз­врата капитала 4 года Рентабельность инвестиций для четвертого года 6,16% (3,08: 50), но не 100% (50: 50).

Вычисление срока окупаемости инвестиционного проекта по динамике притока и оттока наличности с учетом пороговой нор­мы рентабельности капитала (или внутренней нормы рентабель­ности) является общепринятой мировой практикой рыночной эко­номики.

В некоторых странах есть особенности этого метода. Так, по методологии ЮНИДО нужно дисконтировать не только притоки наличности, но и оттоки.

Расчет осуществляется с помощью ЭВМ по следующей фор­муле:

ЧТС = 0 = X (- отток наличности + приток наличности):

Здесь неизвестное В — то есть внутренняя норма рентабель­ности,

I — установленный срок возврата капитала.

В практике инвестиционного проектирования применяется та­кой метод обоснования, когда пороговая норма рентабельности и внутренняя норма рентабельности не отождествляются, а рас­считываются методом подбора. Например, задается пороговая норма рентабельности по трем вариантам (10, 20 и 30%) и прогнозируемый срок возврата капитала (4 года), рассчи­тывается чистая текущая стоимость и откладывается на графике. На пересечении прямой и оси (X), когда ЧТС = 0, будет внут­ренняя норма рентабельности. По данным приведенного приме­ра, она составляет 22%.

Критерий экономического обоснования инвестиционного предпринимательского проекта: срок возврата капитала мень­ше нормативного при внутренней норме рентабельности, превы­шающей процентную ставку банка по долгосрочным кредитам.

Если в результате расчетов получены нежелательные значе­ния, то от такого проекта следует отказаться и искать более вы­годное приложение капитала. Можно пересмотреть все исход­ные данные, принятые для технико-экономического обоснования с целью снижения капитальной стоимости и себестоимости това­ра. Итоговые показатели при многовариантном подходе к выбору инвестиционного проекта, представленные финансовым профи­лем проекта покажут более эффективный вариант инвестиций. В качестве критерий эффективности инвестиций мо­жет быть высокая внутренняя норма рентабельности при малом сроке возврата капитала.