Управление финансами в банке: основные подходы, теории.

Управление финансами в банке: основные подходы, теории.

Два взгляда:

Бухгалтерская модель фирмы. Согласно бухгалтерской модели курс ценных бумаг в первую очередь определяется уровнем объявленных доходов, частности, чистой прибылью в расчете на одну обыкновенную акцию:

ККурс	=	Рыночная цена	×ЧП на акцию
аакций	ЧП на акцию

 

Для того, чтобы максимизировать курс акций, менеджерам нужно просто максимизировать чистую прибыль на акцию.

Экономическая модель фирмы. Согласно этому подходу экономическую,реальную или рыночную стоимость акции компании определяют дисконтированные поступления наличности. Фирмы с отрицательным балансовым собственным капиталом всё ещё воспринимаются рынком как нечто ценное: отрицательный балансовый собственный капитал более чем компенсируется ценностью нематериальных активов.

Теории:

1. Теория чистой текущей стоимости и стоимостной аддитивности.

Правило ЧТС – отбирать только те проекты, которые имеют положительную чистую текущую стоимость, т. е. только те, по которым ожидаемый доход) выше, чем возможные издержки (Ио). Стоимостная аддитивность означает,что стоимость целого равнасумме стоимости его частей. ТС(А) + ТС(В) = ТС(АВ),

2. Теория эффективного рынка капитала

Гипотеза эффективного рынка – курс ценных бумаг быстро и точно отражает полезную информацию о реальной цене этих бумаг. Курсы ценных бумаг отражают реальную ценность основных активов

3. Теория портфеля - Эффективный или доминирующий портфель – это портфель,который обеспечивает максимальный доход для данного уровня риска или минимальный риск для данного уровня дохода.Финансовые менеджеры должны оценивать проекты на основе того, как они изменяют соотношение «риск-доход» в портфеле активов фирмы.

4. Теория ценообразования основных активов представляет метод определения цены активов, базирующийся на вкладе активов в портфельный риск. Главная идея– это различие между диверсифисируемым и недиверсифисируемым риском

5. Теория ценообразования опциона имеет дело с анализом детерминантов цен опционов. Опцион можно рассматривать как возможность совершить сделку в будущем на условиях, фиксируемых в настоящем.

6. Теория посредничества имеет дело с договорными отношениями между доверителями и агентами. Доверитель это лицо, нанимающее другое лицо – агента, чтобы тот оказал некую услугу или действовал от имени и в пользу доверителя, будучи способным принимать решения. Отношения «доверитель – агент» в финансах и экономике описываются теорией договоров фирмы.

Приведенная стоимость финансовых инструментов: бессрочная рента, аннуитет, облигации и акции

Бессрочная рента: PV=

PV возрастающей бессрочной ренты =

Аннуитет: PV = C()

Облигации:

Акции:

Акции при постоянном росте дивидендов:

 

Стоимостная оценка

1.1. Методы рыночной капитализации (Market Capitalization Methods (MCM)). Вычисляется разность между.
Стоимость интеллектуального капитала компании (нематериальных активов) = рыночная капитализация компании - собственный капитал ее акционеров.

1.2. Методы отдачи на активы (Return on Assets methods (ROA)).
Стоимость интеллектуального капитала компании = Дисконтирование следующего денежного потока (материальные активы компании*(ROA компании – ROA отрасли)), где ROA - Отношение среднего дохода компании до вычета налогов за некоторый период к материальным активам компании

Управление финансами в банке: основные подходы, теории.

Два взгляда:

Бухгалтерская модель фирмы. Согласно бухгалтерской модели курс ценных бумаг в первую очередь определяется уровнем объявленных доходов, частности, чистой прибылью в расчете на одну обыкновенную акцию:

ККурс	=	Рыночная цена	×ЧП на акцию
аакций	ЧП на акцию

 

Для того, чтобы максимизировать курс акций, менеджерам нужно просто максимизировать чистую прибыль на акцию.

Экономическая модель фирмы. Согласно этому подходу экономическую,реальную или рыночную стоимость акции компании определяют дисконтированные поступления наличности. Фирмы с отрицательным балансовым собственным капиталом всё ещё воспринимаются рынком как нечто ценное: отрицательный балансовый собственный капитал более чем компенсируется ценностью нематериальных активов.

Теории:

1. Теория чистой текущей стоимости и стоимостной аддитивности.

Правило ЧТС – отбирать только те проекты, которые имеют положительную чистую текущую стоимость, т. е. только те, по которым ожидаемый доход) выше, чем возможные издержки (Ио). Стоимостная аддитивность означает,что стоимость целого равнасумме стоимости его частей. ТС(А) + ТС(В) = ТС(АВ),

2. Теория эффективного рынка капитала

Гипотеза эффективного рынка – курс ценных бумаг быстро и точно отражает полезную информацию о реальной цене этих бумаг. Курсы ценных бумаг отражают реальную ценность основных активов

3. Теория портфеля - Эффективный или доминирующий портфель – это портфель,который обеспечивает максимальный доход для данного уровня риска или минимальный риск для данного уровня дохода.Финансовые менеджеры должны оценивать проекты на основе того, как они изменяют соотношение «риск-доход» в портфеле активов фирмы.

4. Теория ценообразования основных активов представляет метод определения цены активов, базирующийся на вкладе активов в портфельный риск. Главная идея– это различие между диверсифисируемым и недиверсифисируемым риском

5. Теория ценообразования опциона имеет дело с анализом детерминантов цен опционов. Опцион можно рассматривать как возможность совершить сделку в будущем на условиях, фиксируемых в настоящем.

6. Теория посредничества имеет дело с договорными отношениями между доверителями и агентами. Доверитель это лицо, нанимающее другое лицо – агента, чтобы тот оказал некую услугу или действовал от имени и в пользу доверителя, будучи способным принимать решения. Отношения «доверитель – агент» в финансах и экономике описываются теорией договоров фирмы.