Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений (инвестиционный анализ)

Одним из ключевых объектов государственного регулирования экономики становятся инвестиции (вложения средств). В более широкой трактовке инвестиции выражают вложения капитала с целью последующего увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования собственных средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в будущем периоде.

С позиций финансового анализа реализация инвестиционного проекта может быть представлена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций в создание производственного объекта (или накопление капитала) и процесс получения доходов от вложенных средств. Эти два процесса протекают последовательно или на некотором временном отрезке параллельно. В последнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения процесса вложений. Оба эти процесса имеют разное распределение интенсивности во времени, что в значительной степени определяет эффективность вложений инвестиций.

Непосредственным объектом финансового анализа являются потоки платежей (cash flow), характеризующие оба процесса в виде совмещенной последовательности. В случае производственных инвестиций интенсивность результирующего потока платежей формируется как разность между интенсивностью (расходами в единицу времени) инвестиций и интенсивностью чистого дохода от реализации проекта.

Под чистым доходом понимается доход, полученный в каждом временном интервале от производственной деятельности, за вычетом всех платежей, связанных с его получением (текущими затратами на оплату труда, сырье, энергию, налоги и т.д.). При этом начисление амортизации не относится к текущим затратам.

В развитых странах с рыночной экономикой разработан и широко применяется большой арсенал методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Они основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные проекты. При этом в качестве альтернативы вложения средств в рассматриваемое производство выступают финансовые вложения в другие инвестиционные товары.

Инвестициями, выступающими в форме инвестиционных товаров, являются:

1. Движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины и оборудования, транспорт и т.д.).

2. Денежные средства, целевые банковские вклады, акции, облигации и иные ценные бумаги.

3. Имущественные права, вытекающие из авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау и т.д.

4. Права пользования землей, недрами и др. природными ресурсами.

Сфера, где происходит купля-продажа инвестиционных товаров по равновесным ценам, представляет собой рынок инвестиций.

Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого определения возможных вариантов. Альтернативные проекты поочередно сравниваются друг с другом, и выбирается наилучший из них с точки зрения доходности, дешевизны и безопасности для инвестора. Особенно трудоемка оценка долгосрочных проектов и вероятность выполнения прогноза невелика.

На первоначальном этапе целесообразно определить, в какие инвестиционные товары выгоднее вкладывать средства. При этом необходимо соблюдать следующие условия:

1. Сбор необходимой информации.

2. Прогнозирование перспектив рыночной конъюнктуры по интересующим объектам (спрос и предложение на инвестиционные товары).

3. Гибкая текущая корректировка инвестиционной тактики, и часто и стратегии.

Поскольку процесс прединвестиционных исследований и сбора информации в полном объеме достаточно трудоемкий и дорогостоящий, обычно оценка эффективности проекта проводится дважды. На начальном этапе прединвестиционных исследований проводится ориентировочная оценка эффективности инвестиционного проекта, цель которого состоит в определении целесообразности проведения прединвестиционных исследований в полном объеме. На втором этапе проводится полномасштабное исследование эффективности инвестиционного проекта. Для ориентировочной оценки эффективности проекта целесообразно соблюдать следующие правила:

· Чистая прибыль от данного вложения должна превышать ее величину от помещения средств на банковский депозит;

· Рентабельность инвестиций, начисленная как отношение чистой прибыли к их общему объему, выше темпов роста инфляции;

· Рентабельность данного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) выше рентабельности альтернативных проектов;

· Рентабельность активов предприятия, определенная как отношение чистой прибыли к их общему объему, после реализации проекта увеличивается и в любом случае превышает среднюю ставку банковского процента на заемные средства;

· Рассматриваемый проект соответствует главной стратегии поведения предприятия на рынке товаров и услуг с точки зрения рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек производства и обеспечения стабильности поступлений доходов от реализации проекта.