Показатель ковариации портфеля ценных бумаг (COV), назначение показателя и методика расчета.

1)общий – совокупность всех рисков, связанных с осуществлением финансовых инвестиций

2)рыночный (систематический): возникает под влиянием макроэкономических процессов, действующих на рынке в целом. Причинами такого риска могут быть инфляция, экономический спад, политическая нестабильность, война. Этот риск нельзя устранить методом диверсификации вложений. За этот риск инвестор требует дополнительной премии за риск.

3) несистематический (специфический) - риск каждой ценной бумаги на рынке, определяемый особенностями эмитента. На этот риск можно повлиять путем диверсификации вложений.

Поэтому риск портфеля в целом –ь. Показатель ковариации портфеля, состоящего из двух ценных бумаг, определяется по формуле:

k_х — норма дохода по ценной бумаге х;

— ожидаемая норма дохода по ценной бумаге х;

k_y — норма дохода по ценной бумаге у;

к — ожидаемая норма дохода по ценной бумаге у;

n — количество вариантов (наблюдений) за доходностью ценных бумаг.

При + значении: доходность изменяется в направлении; при -: взаимосвязь отсутствует.

Показатель COV случит для расчета показателя коэфф корреляции.

σx — стандартное отклонение доходности ценной бумаги х;

σy — стандартное отклонение доходности ценной бумаги у.

Коэффициент корреляции имеет тот же знак, что и ковариация. Изменяется в интервале от -1 до +1. Если его значение равно +1, то это абсолютно положительно скоррелированные акции; диверсификация портфеля риск не уменьшит. Если значение коэффициента корреляции -1, то риск полностью устранен диверсификацией. По данным нью-йоркской фондовой биржи, коэффициент корреляции цен двух случайно выбранных акций колеблется от +0,5 до +0,7, т.е. подавляющее большинство акций положительно скоррелированы.

Вывод: С помощью диверсификации полностью устранить риск портфеля невозможно. Необходимо подбирать портфель акций с наиболее низким коэффициентом корреляции.

Риск портфеля, состоящего из двух ценных бумаг, оценивается:

σp — стандартное отклонение по портфелю;

dx - доля ценной бумаги х в портфеле;

dy - доля ценной бумаги у в портфеле;

rxy - коэффициент корреляции между ценными бумагами х и у.

Путем диверсификации мы снижаем несистематический риск. Для диверсифицированного портфеля релевантным риском остается рыночный, систематический риск, который определяется внешними факторами, которые могут быть вызваны экономическим спадом, политической нестабильностью, войной, инфляцией.

Для измерения систематического риска существует показатель β-коэффициент, который характеризует неустойчивость (изменчивость) дохода отдельной ценной бумаги относительно доходности рыночного портфеля.

rх — корреляция между доходностью ценной бумаги х и средним уровнем доходности ценных бумаг на рынке;

σ — стандартное отклонение доходности по рынку ценных бумаг в целом.

β = 1 — средний уровень риска;

β > 1 — высокий уровень риска;

β < 1 — низкий уровень риска