При финансировании инвестиционных проектов

Казань 2005

 

ББК

Рецензенты:

Директор лизинговой компании ООО «ЛМБК-Т», кандидат технических наук, доктор экономики И.А.Салихов

Кафедра менеджмента Татарско-американского регионального института

 

 

Исмагилов Р.Х.

Решение дилеммы«Кредит-лизинг» при финансировании инвестиционных проектов: Учебно-методическое пособие.- Казань.: Изд-во Каз. гос. тех. ун-та, 2005.- 68 с.

 

Необходимость привлечения заемных средств для реализации инвестиционных проектов промышленных предприятий предполагает обоснование метода, объема и структуры их финансирования. При этом необходимо проводить раздельную оценку технического и финансового эффектов инвестиционных проектов для повышения прозрачности управленческих решений. В работе предложена методика оценки влияния финансовых параметров кредитной и лизинговой операции на интегральный экономический эффект инвестиционного проекта, позволяющая проводить их корректное сравнение, а также оценивать предельные условия привлечения заемных средств для реализации проектов промышленных предприятий.

Предназначено для студентов экономического профиля, обучающихся по специальности 06.08.00 – Экономика и управление на предприятиях, специальностей, научных работников и аспирантов, специалистов по экономике и управлению инвестиционными проектами, а также практических работников финансовых и инвестиционных компаний.

 

 

ISBN                                                                ББК

© Исмагилов Р.Х., 2005

© Изд-во Каз. гос. тех. ун-та, 2005

Оглавление

Введение	4
1. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕХАНИЗМА ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ	6
1.1. Сравнительная характеристика технического и финансового эффекта инвестиционных проектов	6
1.2. Сравнительная характеристика параметров кредитной и лизинговой операции	10
1.3. Оценка эффекта условий финансирования инвестиционных проектов.	17
2. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА	19
2.1. Характеристика инвестиционного проекта	19
2.2. Блок исходных данных для расчета затрат на производство изделий	23
2.3. Расчет затрат на производство продукции на отдельных участках	24
2.4. Расчет показателей работы предприятия при отказе от замены оборудования	27
2.5. Расчет показателей работы предприятия при замене оборудования	31
2.6. Расчет технико-технологического эффекта при замене оборудования	33
2.7. Расчет эффекта условий финансирования при замене оборудования	37
2.8. Расчет интегрального экономического эффекта при замене оборудования	45
2.9. Расчет экономического эффекта на основе традиционной методики	50
Выводы	58
Перечень контрольных вопросов	59
Тесты по теме работы	62
Задание для самостоятельной работы студентов	70
Ответы на вопросы тестов	85
Вопросы, наиболее часто задаваемые студентами при выполнении работы	86

 

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время возросла роль оценки влияния финансовых параметров инвестиционных проектов на показатели его реализации. Это связано с большим количеством форм и методов финансирования, отличающихся степенью и характером влияния на экономический эффект проекта. Поэтому актуальным становится исследование вопросов оценки эффективности условий финансирования инвестиционных проектов.

В первой главе пособия излагается и обосновывается подход к оценке эффективности инвестиционных проектов, основанный на раздельной оценке технического и финансового эффекта, так как данные виды эффектов обладают различным экономическим содержанием, а также составом и структурой факторов влияния.

    Проведение раздельной оценки рассмотренных эффектов позволяет более корректно проводить качественный и количественный анализ влияния технических параметров проекта на прирост прибыли предприятия. Для этого в работе предложен и обоснован показатель технического эффекта, характерной чертой которого является элиминирование финансовых параметров сделки, не оказывающих влияние на уровень технического развития предприятия. В этом случае предприятие имеет возможность оценить прирост прибыли, образуемый за счет более высоких потребительских качеств, в частности, приобретаемого оборудования, не зависящих от условий финансирования, порядка учета амортизации, структуры налоговых изъятий.

Это позволяет судить о степени технического развития предприятия и возможности выдерживать изменения условий внешней среды, например, рост цен на входные ресурсы, динамика научно-технического прогресса, ужесточение экологических нормативов и стандартов качества.

       Учитывая, что разные методы финансирования предполагают различный уровень изъятий из налогооблагаемой прибыли, в работе предложена методика оценки эффекта финансовых условий для лизинговой и кредитной операции. В работе проведен анализ характерных признаков лизинговой и кредитной операций, проведена систематизация, обобщение и сопоставление основных параметров данных операций. Предложенный инструментарий позволяет проводить сопоставление параметров кредитной и лизинговой операции, исключить влияние технического эффекта и корректно оценивать уровень амортизационного, налогового и процентного щитов.

       Правомерность использования предложенного методического подхода подтверждается совпадением проведенных расчетов экономического эффекта с результатами, полученными при использовании традиционной методики. В то же время преимуществом раздельного учета технического и финансового эффекта является прозрачность принятия управленческих решений при выборе метода финансирования за счет более точной оценки отдельных факторов влияния.

    Для демонстрации возможностей разработанного подхода во второй главе работе представлен расчет эффективности инвестиционного проекта по замене устаревшего оборудования на примере условного промышленного предприятия. Итоги расчетов наглядно доказывают, что не всегда техническое превосходство проекта его обусловливает приоритет при выборе варианта замены оборудования, и предприятие будет сознательно отказываться от его реализации в пользу более привлекательных условий финансирования проекта.

    В то же время высокий уровень технических свойств замедляет темпы морального старения оборудования и специалисты предприятия могут учитывать это при подборе более приемлемых условий финансирования данного проекта.

    Практическая значимость данного пособия заключается в возможности применения изложенного инструментария для проведения детализированной оценки инвестиционных проектов при подготовке курсовых и дипломных проектов. При этом пользователь может в зависимости от своих требований акцентировать внимание на интересующих его технических и финансовых параметрах проекта, проводить анализ чувствительности и оценивать степень риска проекта.