Метод минимизации средневзвешенной стоимости источников финансирования капитальных вложений.

Процесс оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при различных условиях его привлечение и осуществления многовариатных расчетов средневзвешенной стоимости инвестиционного капитала.

Расчет базовых элементов стоимости инвестиционного капитала

Базовые элементы стоимости инвестиционного капитала	Расчет
Стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций	Дпр х 100 Скп х (1-ЭЗ)
Стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии обыкновенных акций	Ка хДпа х ПВт х 100 Ско х (1-ЭЗ)
Стоимость нераспределенной стоимости прибыли	СНП х ПВт
Стоимость банковского кредита	ПКб х (1-Т) 1-ЗПб
Стоимость финансового лизинга	(ЛС-НА)х(1-Т) 1-ЗП фл
Стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций	П х (1-Т) 1-ЭЗо

 где Дпр -сумма дивидендов, предусмотренных к выплате;

Скп – сумма собственного капитала, привлекаемого за счет выпуска привилегированных акций;

ЭЗ – уровень эмиссионных затрат, по отношению к объему эмиссии, коэфф.;

Ка – количество дополнительно эмитированных акций;

Дпа – сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию;

ПВт – планируемый темп выплат собственникам (дивидендов);

Ско - сумма собственного капитала, привлекаемого за счет выпуска обыкновенных акций;

СНП - сумма нераспределенной прибыли;

ЗПб - уровень расходов по привлечению актива на условиях банковского кредита к стоимости актива, коэфф.;

ЛС – годовая лизинговая ставка, %;

НА – годовая норма амортизации актива, привлекаемого на условиях финансового лизинга, %;

ЗПфл –уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости актива, коэфф.;

П – ставка купонного процента по облигации, %.

Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционного капитала

 

Где

WACC –средневзвешенная стоимость инвестиционного капитала;

n – количество источников формирования инвестиционного капитала;

ki – цена i-го источника формирования инвестиционного капитала;

Di – удельный вес i-го источника формирования инвестиционного капитала.

Структура инвестиционного капитала, обеспечивающая минимальный уровень средневзвешенной стоимости инвестиционного капитала является оптимальной.

WACC > IRR - инвестиционный проект не может быть реализован при данной структуре инвестиционного капитала;

WACC< IRR – инвестиционный проект может быть реализован при данной структуре инвестиционного капитала;

WACC = IRR - при данной структуре инвестиционного капитала инвестиционный проект не принесет прибыли.

Метод минимизации инвестиционных рисков

связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов инвестиционного проекта.

В этих целях все активы (объекты инвестирования) делятся на 3 группы: внеоборотные активы, постоянная часть оборотных активов, переменная часть оборотных активов.

Существуют три принципиальных подхода к финансированию различных групп активов инвестиционного проекта. В зависимости от отношения к финансовым рискам собственник избирает один из вариантов финансирования инвестиционного проекта.

Принципиальные подходы к финансированию инвестиционного проекта

Состав активов инвестиционного проекта	Консервативный подход к финансированию активов	Компромиссный подход к финансированию активов	Агрессивный подход к финансированию активов

Переменная часть оборотных активов

КЗК

КЗК

КЗК

ДЗК+СК

Постоянная часть оборотных активов

ДЗК+СК

ДЗК+СК

КЗК ДЗК+СК Внеоборотные активы ДЗК+СК ДЗК+СК ДЗК+СК

Где

КЗК – краткосрочный заемный капитал;

ДЗК – долгосрочный заемный капитал;

СК – собственный капитал.

Пример

Инвестиционные затраты по проекту составляют - 12,6 млн руб.

Затраты на приобретение внеоборотных активов по проекту – 10,5 млн. руб.

Потребность в оборотном капитале составляет -2,1 млн. руб.,

В том числе постоянная часть оборотных активов – 0,7 млн. руб.