Понятие инвестиционного проекта и основные этапы его оценки

 

Под инвестиционным проектом понимается проект, в кото­ром определены направления и способы вложения денежных средств с целью получения прибыли. Инвестиционные проекты можно классифицировать по раз­ным признакам, в том числе по срокам реализации, по масшта­бам, по направлениям предпринимательской деятельности, по сложности и т.д.

По срокам реализации различают краткосрочные (1–3 года), среднесрочные (3–5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет) проек­ты. Следует напомнить, что при классификации по срокам акти­вов к краткосрочным относятся активы сроком использования до года.

По масштабам различают малые, средние и крупные инве­стиционные проекты. Данная классификация весьма условна, так как размер проекта можно определить только в сравнении с другими проектами.

По направлениям вложения денежных средств различают про­екты инновационные, экономические и социальные проекты. К инновационным проектам относятся проекты, предусматри­вающие разработку и внедрение нового продукта, технологий или систем управления.

По сложности различают монопроекты, представляющие со­бой отдельные проекты; мультипроекты, состоящие из несколь­ких монопроектов, и мегапроекты, включающие моно- и мульти­проекты.

Главная цель инвестиционного проекта, как правило, отра­жена в его названии. В то же время любой инвестиционный про­ект представляет собой дерево целей, к которым можно отнести стремление инвестора достигнуть определенных результатов в установленные сроки при минимально возможных затратах. Дос­тижение определенных результатов относится к основным, а сро­ки и затраты представляют собой подчиненные цели. Поставлен­ные в проекте цели могут изменяться в течение срока реализации проекта. Инвестиционный анализ начинается с выбора варианта наи­более выгодного вложения денежных средств. Инвестиции при­знаются целесообразными, если доходность и рентабельность от вложений в данный объект превышают доходность и рентабель­ность от вложений в другие объекты. Следующим шагом анализа является сравнение уровня рентабельности выбранного проекта с уровнем инфляции. Проект принимается, если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции. Эффективность инве­стиционного проекта определяется посредством сравнения рен­табельности активов с банковской ставкой процента по заемным средствам.

Как уже было сказано выше, реализация даже краткосрочных инвестиционных проектов составляет от одного года до 3 лет, что для баланса означает долгосрочные операции. Поэтому финансирование инвестиционных проектов должно осуществляться за счет привлечения долгосрочных источников (собственного капитала и долгосрочного заемного капитала). Кратко- и среднесро­ные проекты с повышенным риском целесообразно профина­сировать за счет собственного капитала, а долгосрочные – за счет привлечения долгосрочных кредитов или размещения займов. Для финансирования вложений в основные средства следует использовать более дешевые источники, например собственные средства, кредит-аренду (лизинг).

Кроме выбора приемлемых источников финансирования другим важным вопросом является синхронность поступлений доходов от проекта и погашения обязательств. Поступления денежных средств должны предшествовать выплатам.

Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:

- эффективность проекта в целом;

- эффективность участия в проекте.

На основе выделения двух видов эффективности проектов рекомендуется проводить оценку в два этапа. Концептуальная схема оценки эффективности показана на рисунке 1.1.

 

Первый этап: эффективность проекта в целом

 

Оценка общественной эффективности

- +

 

Проект неэффективен в целом Оценка коммерческой эффективности

- +

 

Рассмотрение и оценка

вариантов поддержки проекта.

Оценка коммерческой

эффективности с учетом поддержки

- +

 

Проект неэффективен

 

Второй этап

Эффективность участия в проекте

 

Определение организационно-экономического

механизма реализации проекта и состава его участников.

Выработка схемы финансирования,

обеспечивающей финансовую реализуемость

для каждого из участников

- +

 

Проект нереализуем

Оценка эффективности проекта

для каждого из участников

- +

Проект неэффективен

Конец расчета

 

Рисунок 1.2 - Концептуальная схема оценки эффективности проекта

Задачей первого этапа является определение эффективности проекта в целом исходя из предположения, что он будет профинансирован целиком за счет собственных источников, т.е. без привлечения кредитов. Данных подход позволяет представить эффективность технико-технологических и организационных решений, заложенных в проекте. Такая характеристика проекта необходима для его презентации и важна для привлечения потенциальных инвесторов к участию в его реализации. Оценка включает в себя:

- общественную эффективность проекта;

- коммерческую эффективность проекта.

Для общественно значимых проектов в первую очередь оценивают их общественную эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается коммерческая эффективность.

При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого проекта рекомендуется рассмотреть возможность применения различных форм его поддержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность до приемлемого уровня. Обычно коммерческую эффективность определяют, когда разработчик проекта еще не владеет информацией об источниках финансирования. Если же они известны, то оценку коммерческой эффективности из состава проектных расчетов можно исключить.

Если проекта в целом является достаточно привлекательным, то переходят ко второму этапу.

Второй этап оценки осуществляется после рассмотрения вариантов возможных схем финансирования и связанных с этим затрат, распределения прибыли и т.д. На этом этапе определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте инвесторов, государства.