Оценка коммерческой эффективности

Показатели:

· Статические методы (базируются на прибыли, а не на денежном потоке; не учитывают факторы времени и риска)

- ROI = ПРИБЫЛЬ (EBIT)/ИНВЕСТИЦИИ – рентабельность инвестиционного капитала (отражает инвестиционную привлекательность для всех заинтересованных лиц)

- ROE – рентабельность СК

- ROA – рентабельность активов

- PB (PBP) – срок окупаемости (сопоставление накопленных прибылей)

· Динамические методы (учитывают факторы времени и риска; основываются не на прибыли, а на денежном потоке; подразумевают дисконтирование - это привидение будущих денежных потоков в рамках проекта к текущему моменту)

-

(показывает на сколько больше можно заработать в рамках целевого проекта по сравнению с альтернативой; альтернативная доходность как раз учтена в ставке дисконтирования)

Ставка дисконтирования – это доходность альтернативы, сопоставимой с оцениваемым проектом по инвестиционным условиям (срок вложения, объем вложений,!уровень риска!)

При расчете NPV могут использоваться CF = сальдо притоков и оттоков фактич. Денеж. Ср-в

CF= (выручка-затраты-амортизация-% по ЗК)*0,8 + амортизация –возврат ЗК + прирост ЗК

 

- IRR (гипотетическая ставка дисконтирования, при которой NPV=0)

Показывает ту ставку, по достижении которой наш проект перестанет быть выгодным

 

(ставка дисконтирования чем ниже, тем лучше)

IRR необходимо сравнить с той ставкой дисконтирования (с той доходностью альтернативы), которая наблюдается в данный момент

- (индекс доходности) критерием считается значение индекса больше единицы, DCF - дисконтированные денежные потоки

- DPB – дисконтированный срок окупаемости (базируется на денежных потоках)

Денежные потоки

Денежный поток - это сальдо притоков и оттоков реальных денег.

 

1. Полные потоки (учитывают все притоки и оттоки, включая привлечение, погашение и обслуживание заемных средств; деньги собственника)

 

2. Бездолговые потоки (не учитывают ничего, что связано с заемным капиталом; деньги собственника и кредитора) дисконтируются по WACC

В зависимости от категории денежного потока, выбирается соответствующая ставка дисконтирования.

 

Ставка дисконтирования - доходность альтернативы, которая сопоставима с нашим бизнесом или проектом по инвестиционным условиям: уровень риска, необходимая сумма инвестиций, срок инвестирования. Чем больше риск, тем больше доходность, тем больше ставка дисконтирования

 

· При использовании полного денежного потока в качестве ставки дисконтирования используется доходность собственного капитала (ick)

· Если в расчетах применяется бездолговой денежный поток в качестве ставки дисконтирования рассматривается ставка, которая учитывает интересы всех инвесторов (i ск и i зк). Такая ставка называется средневзвешенносй стоимостью капитала (WAAC)

WAAC учитывает 1) структуру капитала 2) условия его привлечения

 

dck - доля собственного капитала

dзк - доля заемного капитала

ick - доходность собственников

iкре - кредитная ставка (она меньше чем ick)

h - налог на прибыль - 20%

(1-h) - налоговый щит, который отражает законодательно предусмотренную возможность относить проценты по заемному капиталу к расходам в целях налогообложения.