Тест. Доходный подход в оценке бизнеса

 

1. Применение метода капитализации предусматривает следующие основные этапы:

а) Проведение анализа финансовой отчетности

б) Нормализация и трансформация финансовой отчетности

в) Выбор величины прибыли, которая будет капитализироваться

г) Расчет мультипликатора цена/дивиденды

д) Выбор величины валового дохода, которая будет капитализироваться

е) Расчет ставки капитализации

 

2. В качестве безрисковой ставки дохода с бизнеса могут быть использованы …

а) текущая доходность государственных облигаций

б) рыночная кредитная ставка коммерческих банков

в) рыночная депозитная ставка коммерческих банков

 

3. Основные методики определения ставки дисконтирования, имеющиеся в мировой практике:

а) Модель кумулятивного построения

б) Модель средневзвешенной стоимости капитала

в) Модель средневзвешенной стоимости бизнеса

 

4. Если можно будущие денежные потоки в несколько раз отличаются от текущих, то для оценки применяется метод Дисконтирования.

 

5. Доходный подход наиболее эффективен с точки зрения …

а) Инвестора

б) Продавца

в) Кредитора

 

6. Если бизнес приносит нестабильно изменяющийся поток доходов, то для его оценки целесообразно использовать метод:

а) избыточных прибылей

б) капитализации дохода

в) чистых активов

г) дисконтирования денежных потоков

 

7. Основные методики определения ставки дисконтирования, имеющиеся в мировой практике:

г) Модель кумулятивного построения

д) Модель средневзвешенной стоимости капитала

е) Модель средневзвешенной стоимости бизнеса

 

8. Доход от возможной перепродажи имущества (предприятия) в конце периода прогнозирования, то есть стоимость имущества (предприятия) на конец периода прогнозирования – это реверсия.

9. По формуле С= CF / К рыночная стоимость бизнеса определяется в рамках метода капитализации доходов.

 

10. Дисконтирование – это …..

 

Задача. Рассчитать стоимость бизнеса методом капитализации дохода

Варианты – название предприятий и номер по списку группы

Чистая прибыль (факт), млн.р

Василек

1,5,9,13

Ромашка

2,6,10

Крокус

3,7,11

Шафран

4,8,12

2018 г.

15

70

5

120

2019 г.

17

60

7

130

2020 г.

21

50

10

150

Темп роста денежных потоков (q), %

6

3

2

1

Факторы риска, %

Качество управления бизнесом

1

2

3

2

Изменение доли на рынке

1

1

1

1

Надежность источников финансирования

0

0

0

0

Диверсификация товарная и географическая

0

4

3

3

Стабильность финансовых результатов

1

0

2

1

 

 

 

 

 

Инфляция за 2020 г.

4 %

 

 

 

Доходность Облигаций Федерального Займа РФ (безрисковая ставка в 2020г.)

5 %

 

 

 

 

 

Согласование результатов оценки стоимости бизнеса  (пример)

 

Критерий согласования (от 1 до 3 баллов)	Доходный подход, баллы	Затратный подход, баллы	Сравнительный подход, баллы
Достоверность и достаточность информации, используемой в расчетах	1	2	2
Соответствие использованных расчетных методов объему доступной информации	2	3	1
Способность учитывать действительные намерения покупателя/ продавца	1	3	1
Способность учитывать изменение конъюнктуры рынка	1	2	3
Итого сумма баллов для данного подхода	5	10	7
Сумма баллов по трем подходам	22
Удельный вес подхода, %	5/22=0,23	10/22=0,45	7/22=0,32
Стоимость бизнеса, млн. р.	300	200	100
Согласованная величина стоимости 100 % доли компании, млн.р.	300*0,23+200*0,45+100*0,32=191

 

 

Мы помним, что стоимость бизнеса = доли в размере 100 % от уставного капитала компании. Требуется оценить стоимость пакета акций в размере 10 % от УК АО Мячик» при следующих условиях

 

Стоимость бизнеса, млн.р.	13,5
Количество акций АО Мячик» в уставном капитале, шт.	100 000

 

1.Стоимость одной акции в составе 100 % доли в уставном капитале (базовая стоимость акции) = (13 500 000 / 100 000) = 135 р

2. Стоимость пакета акций в размере 10 % от уставного капитала составляет 1,35 млн.р. (135 р * 10 000 шт) = 1 350 000 р. НЕВЕРНО!

 

 

 

 

Скидки от рыночной стоимости акции в зависимости от величины оцениваемого пакета

 

 

 

Требуется оценить стоимость пакета акций в размере 10 % от УК АО Мячик» при следующих условиях

 

Стоимость бизнеса, млн.р.	13,5
Количество акций АО Мячик» в уставном капитале, шт.	100 000

 

 

Показатели	Значение
Стоимость доли в размере 100 % от уставного капитала компании, млн.р.	13,5 млн.р.
Количество акций компании в обращении, шт.	100 000 шт
Стоимость одной акции в составе 100 % доли в уставном капитале (базовая стоимость акции)	(13 500 000 / 100 000) = 135 р
Размер оцениваемого пакета акций, % от уставного капитала	10
Суммарные скидки за неконтр.и розничный пакет, доли ед.	0,9 = 0,4 + 0,5
Стоимость одной акции в составе оцениваемого пакета, р.	135 р * (1-0,9) = 13,5 р

 

Заключение оценщика:

1.Стоимость бизнеса АО «Мячик» на 31.12.2020 г. составляет 13 500 000 р. Тогда стоимость одной акции в составе 100 % пакета в уставном капитале АО «Мячик» на 31.12.2020 г. составляет 13,5 р.

2. Стоимость одной акции в составе 10 % пакета в уставном капитале АО «Мячик» на 31.12.2020 г. составляет 1,35 р.

3. Стоимость пакета акций АО «Мячик» в размере 10 % от уставного капитала на 31.12.2020 г. составляет 1,35 млн.р. (13,5 р.*10 000 акций = 135 000 р.)