Источники и структура финансирования инвестиций

Для инвестора решающими являются ответы на вопросы:

· Сколько денег инвестор на этом проекте может заработать?

· Сколько денег инвестор на этом проекте может потерять?

· Как инвестор может вернуть свои деньги?

· Кто еще участвует в проекте?

Инвестировать имеет смысл, когда:

а) рассчитывают получить наибольшую отдачу в сравнении с альтернативными проектами вложения денежных средств;

б) проект наиболее рентабелен из всех проектов, несущих примерно одинаковый риск;

в) рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции.

Перед тем как обращаться к потенциальному внешнему источнику финансирования инвестиций, необходимо определить:

· Какое количество денежных средств потребуется?

· Как будут использоваться полученные средства?

· Какой график и условия выплаты будут удобны?

Источники финансирования инвестиций подразделяются на собственные, заемные, внутренние и внешние.

Менеджерам предприятия проще иметь дело с акционерным или долевым капиталом, так как меньше контроля, можно не платить дивиденды. Его преимущества: возможность свободного денежного потока, терпимость акционеров к получению немедленных результатов, большей привлекательности балансового отчета и управленческого маневра. Недостатки: разбавление капитала и, соответственно, прав существующих акционеров, привлечение партнеров на длительный срок с возможными разногласиями о будущем бизнеса, нарушение привычного уклада с приходом нового собственника.

Преимущества финансирования с помощью заемного капитала: отсутствие «разбавления» собственного капитала уже существующих владельцев, взаимовыгодными и понятными условиями по срокам и стоимости обслуживания. Недостатки: возможные проблемы с оборотными средствами, обусловленными жестким графиком возврата процентов, снижением капитализации предприятия (падением курса акций), ограничением управленческого манёвра в результате залога из-за требований кредиторов.

Внутренние источники финансирования представлены чистой прибылью и амортизационными отчислениями.

Самофинансирование связано с заёмной политикой, дивидендной и амортизационной. Оно выступает как условие займа, как способ погашения займа. Внутренние источники финансирования могут находиться не только в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений. Это могут быть резервный капитал, нераспределенная прибыль прошлых лет и отчетного периода.

Внешние источники финансирования инвестиций – дополнительная эмиссия акций, коммерческие кредиты, банковские кредиты, государственные кредиты, иностранные инвестиции, частные инвестиции, субсидии.

Субсидии – инвестиционные средства, предоставляемые на безвозмездной основе:

· ассигнования из бюджетов разных уровней;

· благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц.

Оптимальная структура финансирования инвестиций предполагает привлечение источников с минимальной стоимостью капитала. Если предприятие уже имеет инвестиционную практику, то оно стремится поддерживать такие пропорции заемного и собственного капитала, которые минимизируют его стоимость. Так, американские специалисты по финансовому менеджменту полагают, что в большинстве отраслей оптимальной структурой капитала будет та, которая имеет 40% долга и 60% СК. Структура капитала подразумевает долевое участие долга и СК в пассиве баланса.

В качестве ставки дисконта, участвующей в экономической оценке инвестиций, выбирается показатель средневзвешенной стоимости капитала WACC:

,

где  – стоимость i-го капитала долгосрочного источника финансирования;

 – удельный вес i-го источника финансирования в общей сумме источников.

Стоимость капитала  является средневзвешенной ставкой, исчисляемой по всем источникам долговременного финансирования. Это ставка отдачи на инвестиции, которую фирма должна заработать, чтобы удовлетворить ожидание инвесторов и кредиторов.