Логика расчета показателя доходности финансового актива

1. Актив можно купить в начале года по цене Р0
2. Актив обещает получение регулярного дохода в конце года
   в размере D1
3. Актив можно продать в конце года по цене P1

Общий доход, генерируемый инвестицией Р0 будет равен:

(D1+ P1- P0)

Тогда общая доходность будет равна:

k = (D1+P1-P0) / P0 = D1 / P0 + (P1- P0) / P0 = kd + kc

kd – текущая доходность (дивидендная) – Current yield

kc – капитализированная доходность (Expected Capitaд Gains Yield)

ЭТО ПРОСТЕЙШИЙ АЛГОРИТМ РАСЧЕТА ДОХОДНОСТИ!!!ВОЗМОЖЕН И ДРУГОЙ ПОДХОД НА БАЗЕ DCF-МОДЕЛИ!!!

Если предположить, что рынок ценных бумаг находится в состоянии равновесия, то в отношении финансового актива в любой момент времени нам известны следующие параметры:

1. Текущая цена
2. Доходы, которые он будет генерировать
3. Период обращения (например, срок до погашения облигации).

Тогда, мы имеем уравнение DCF-модели, в котором
неизвестен только параметр «r».

Надо решить уравнение относительно этого параметра!!!

Доходность облигации без права досрочного погашения

Следуя указанной выше логики для определения данного вида доходности надо решить уравнение относительно «r»

 

Данный вид доходности называют «Доходность к погашению»
(Yield to Maturity)

Решить данное уравнение достаточно затруднительно, поэтому используют приблизительную оценку

Доходность облигации без права досрочного погашения

 

• СF – купонный доход за базисный период;

• А – нарицательная стоимость облигации;

• M – число базисных периодов, оставшихся до погашения облигации;

• Р0 - рыночная цена облигации на момент ее приобретения.

Еще одной весьма распространенной характеристикой доходности облигации является купонная доходность, рассчитываемая соотнесением купонного дохода к номиналу. На самом деле этот показатель не рассчитывается, а задается в виде купонной ставки. Значимость этого показателя для оценки доходности облигации невысока. Ставка дает оценку доходности облигации лишь в момент ее эмиссии; в дальнейшем она используется для расчета купонного дохода

Доходность облигации с правом досрочного погашения

Формулы аналогичные!!!!

YTM →YTС

Yield to Maturity → Yield to Call

m – срок до момента продажи или досрочного погашения

M → Р1 

Доходность конвертируемой облигации

Конвертируемая облигация предусматривает возможность обмена на определенное количество обыкновенных акций (при выполнении определенных условий).

Обмен может осуществляться на основании коэффициента конверсии:

1. Указывается число обыкновенных акций, на которое обменивается облигация
2. Устанавливается конверсионная цена, которая соотносится с номиналом конвертируемой облигации

Для оценки ожидаемой доходности можно пользоваться алгоритмами для облигаций с правом досрочного погашения, только вместо выкупной цены ожидаемая конверсионная стоимость (как ее определить, это основная проблема!!!).

Доходность акции