Доходность акции – относительный показатель, характеризующий эффективность инвестирования в акцию.

Обычно рассчитывается соотнесением годового дохода, приносимого акцией, и величиной, инвестируемой в ее приобретение.

Доход представлен двумя составляющими: дивиденды и изменение стоимости акции.

Следовательно, общая доходность акции это сумма дивидендной и капитализированной доходностей.

Теоретически, доходность может быть рассчитана с помощью DCF-модели, если известны текущая цена акции, период ее держания и ассоциируемые с ней денежные потоки. Тогда надо решить уравнение относительно «r».

В общем случае это сделать достаточно сложно.

Типовые случаи:

1. Величина дивиденда постоянна
2. Величина дивиденда меняется с постоянным темпом роста «g».

Доходность акции с постоянным доходом

Возвратный денежный поток для такой акции представляет собой бессрочный аннуитет постнумерандо. Для него соотношение цены, дохода и доходности выражается следующей формулой:

V = D / k

V – стоимость акции; D – стабильный дивиденд; k – доходность.

В условиях равновесного рынка, когда цена равна стоимости доходность акции рассчитывается по формуле:

k = D / Р

Р – цена акции

Доходность акции с постоянным темпом роста дивидендов

Для нахождения доходности такого типа акций используется модель Гордона. (решаем уравнение относительно «r»).

Оценка общей, дивидендной и капитализированной доходностей

 

 

Концепция риска, дохода и доходности

Целесообразность операции с финансовым активом не может осуществляться лишь на основе суждения о его ожидаемой доходности (доходе).

Необходимо принимать во внимание риск, олицетворяемый с ожидаемым результатом.

Иными словами, должны быть объединены в единые методики алгоритмы оценки:

• теоретической стоимости актива,

• ожидаемых значений дохода и доходности;

• количественные меры риска, сопутствующего операциям с финансовыми активами (риск чаще всего оценивается через вариабельность доходности (но не дохода!!!))

62

Концепция риска, дохода и доходности

Инвестор сталкивается с проблемой оценки ожидаемых значений исходных параметров.

Какой бы мерой инвестор ни пользовался, ему необходимо оценить ожидаемую доходность актива. Чаще всего делают три оценки:

• пессимистическую;

• наиболее вероятную;

• оптимистическую.

Общей мерой риска, ассоциируемого с данным активом, может служить размах вариации ожидаемой доходности, рассчитываемый как разность доходностей в оптимистическом и пессимистическом вариантах.

Концепция риска, дохода и доходности

Можно рассчитать другие меры риска.

1. Делают прогнозные оценки значений доходности (kj) и вероятностей их осуществления (pj).
2. Рассчитывают наиболее вероятную доходность:

 

1. Рассчитывают стандартное отклонение:

 

1. Рассчитывают коэффициент вариации: