периоде была весьма волатильной до

политика банков в отношении кредитования, как

Закона о монетарном контроле 1980...

правило, принимает во внимание доступность фондов,

размер и время, а также целевой характер получаемых Недельные изменения, 1979

кредитов определяются, все же, нуждами клиентов. Текущие счета

(правая шкала)

На самом деле, выдача кредитов банками обычно

ограничивается не количеством избыточных резервов, а

зависит от политики банка и его ожиданий относительно

своей способности получить средства, необходимые для

проведения платежей клиентов в срок. Фактически,

поскольку правила Федерального резерва, Всего резервов

действовавшие с 1968 по 1984 годы устанавливали, что (левая шкала)

обязательные резервы в течение недели должны

соответствовать среднему размеру депозитов двумя... и до системы одновременного

резервирования в 1984...

неделями ранее, т.е. резервирование имело временной

лаг, создание депозитов предшествовало операциям по

обеспечению соответствующих резервов. В начале 1984 Недельные изменения, 1983

года для улучшения монетарного контроля была

внедрена система, сближающая периоды фактического

существования депозитов и соответствующих им

резервов.

В феврале 1984 года банки перешли к

поддержанию уровня резервов в течение резервного

периода, завершающегося в среду, обеспечивающего

соответствие среднему размеру депозитов за период,

оканчивающийся лишь на два дня ранее. Согласно этому

правилу фактическое наращивание депозитов должно... но менее волатильна после.

быть лучше приближено к процессу, описанному в

начале данного буклета. Однако «проскальзывания» все Недельные изменения, 1991

еще имеют место из-за неопределенности в размерах

депозитов и резервов в конце расчетного резервного

периода. Более того – не все банки обязаны

рассчитывать резервы в соответствии с новой системой:

небольшие кредитные учреждения могут быть

полностью освобождены от резервирования либо

обеспечивать средние за квартал резервы на уровне,

достаточном для поддержания депозитов в прошлом

 

квартале.

 

50

 

В целом, однако, волатильность банковского мультипликатора заметно уменьшилась за счет

распространения единых резервных требований на все кредитные учреждения в 1980 году, введения

системы одновременного резервирования 1984 и отмены резервирования срочных депозитов и других

обязательств в 1990. В результате, кратковременные изменения в общем объеме резервов и текущих

счетов, включаемых в денежную массу, теперь взаимосвязаны теснее, нежели ранее (см. графики).

Уменьшение нормы резервирования по депозитам свыше 3 процентного транша в апреле 1992 должно

дополнительно стабилизировать мультипликатор, во всяком случае теоретически.

По иронии, все эти изменения, уменьшающие изменчивость связи между резервами и текущими

счетами, произошли тогда, когда взаимосвязь между компонентами денежной массы М1 и экономикой

ослабли. Поскольку М1 стала менее полезной для целей монетарной политики, большее внимание было

обращено на более широкие М2 и М3. В свою очередь, взаимосвязь резервного мультипликатора для

более широких агрегатов денежной массы отличается значительно большей изменчивостью по

сравнению с М1.

Хотя каждый банк ведет деятельность в рамках системы, количество резервов в которой

контролируется ФРС, реакция банков на меры монетарной политики не прямая – конкретный банк не

знает, какая будет его резервная позиция сегодня в конце дня после проведения всех платежей; не знает

он и то, когда новые резервы появляются в банковской системе. Резервы рассредоточены по тысячам

кредитных учреждений, и отдельный банкир просто не может отличить поступление новых резервов,

появившихся вследствие их увеличения Федом или изменения структуры фондов от потоков средств от

обычной деятельности.

Для балансирования краткосрочной потребности в резервах с наличными средствами банки

обращаются на денежные рынки, где берут резервы в долг в случае их нехватки или одалживают при

наличии их избытка. Если спрос на резервы значителен и превосходит их предложение, то получить

необходимые средства становится сложнее и обходятся они дороже, что, в свою очередь, стимулирует

банки к ограничению кредитования и принятию мер к уменьшению темпов роста депозитов.

Комитет по открытым рынкам Федерального Резерва контролирует процесс создания депозитов,

главным образом, посредством влияния на доступность и цену средств на денежном рынке. Когда общее

количество резервов оказывается недостаточным для удовлетворения резервным нормативам,

некоторым банкам приходится обращаться к дисконтному окну ФРС. Поскольку этот тип заимствований

ограничен короткими промежутками времени, необходимость вернуть полученный займ вынуждает

банки ограничить дальнейшее кредитование. И наоборот, доступность и дешевизна избыточных

резервов стимулирует банки выдавать ссуды, совершать инвестиции и наращивать депозиты.