ЛИБО: Следует оставить ЛИБО: Следует уменьшить Нор

Нор прежней, т.е. Нор = 0,5; до нуля (Нор_буд = 0);

 

тогда ДП должен быть вос- тогда Д_буд = 0, НРП_буд = 13,8 м.р.

полнен новыми займами:

Дефицит уменьшится, но останет-

ЗС_буд = 95,7 м.р. + 22,4 м.р. = ся: ДП_буд = 22,4 м.р. – 13,8 м.р. =

= 118,1 м.р. = 8,6 м.р.

В этом случае можно увеличить

В этом случае «плечо» ЗС всего на 8,6 м.р.:

ПЛ_буд = 118,1 м.р. / 31,9м.р. = ЗС_буд = 95,7 + 8,6 = 104,3 м.р.

= 3,7 (было = 3) тогда:

ПЛ_буд= 104,3 / (25 + 13,8) = 2,69

 

Эффект финансового рычага и Эффект финансового рычага и

Финансовый риск возрастут, финансовый риск снизились,

Зато интересы инвесторов не интересы инвесторов оказались

Будут ущемлены. ущемленными.

Здесь мы рассмотрели крайние ситуации.В реальной практике ищут компромисс: увеличивают заемные средства, но при этом стараются не уменьшить норму распределения до нуля.

Методики дивидендных выплат

В практике разработаны разные варианты методик дивидендных выплат:

1- я методика: ПОСТОЯННАЯ НОРМА РАСПРЕДЕЛЕНИЯ ПРИБЫЛИ

Основной принцип: Процент распределения прибыли – постоянный, независимо от колебаний рентабельности предприятия: Нор = const;

Особенность: Величина дивидендных выплат может сильно колебаться во времени. Если год убыточный, дивиденды могут вообще не выплачиваться.

Достоинство: Простота методики. Легкость применения.

Недостатки: Уменьшение сумм дивидендных выплат чревато падением курса акций предприятия и снижением стоимости предприятия.

2 – я методика: ФИКСИРОВАННЫЕ ДИВИДЕНДНЫЕ ВЫПЛАТЫ

Основной принцип: Сумма дивиденда на акцию остается неизменной, несмотря на колебания рентабельности и курса акций: Д = const;

Особенность: Регулярность выплат стабильного дивиденда на акцию.

Достоинство: Простота методики. Привлекательность для инвесторов.

Недостатки: Такая дивидендная политика может подорвать ликвидность предприятия, т.к. выплаты могут быть за счет оборотных средств.

3 – я методика: ГАРАНТИРОВАННЫЙ МИНИМУМ

ДИВИДЕНДА ПЛЮС ЭКСТРА – ДИВИДЕНД

Основной принцип: Регулярно выплачивается лишь фиксированная заранее сумма дивиденда на акцию, а в зависимости от успешности работы предприятия – доплачивается премиальный дивиденд: Д = Д_const + Д;

Особенность: Это - развитие предыдущей методики.

Достоинство: Позволяет сглаживать колебания курса акций.

Недостатки: Дивидендная премия со временем может стать «ожидаемой», и перестать играть роль в поддержании курса акций предприятия.

 

4 – я методика: ВЫПЛАТА ДИВИДЕНДОВ АКЦИЯМИ

Основной принцип: Вместо денег дивиденд выплачивается акциями.

Особенность: Акционеры не получают «живых денег». Происходит лишь дополнительный выпуск акций и изменение структуры акционерного капитала.

Достоинство: Облегчается решение многих проблем: ликвидности, маневра финансовыми ресурсами, стимулирования руководителей и др.

Недостатки: Часть акционеров может избавиться от акций, предпочтя деньги. Курс акций при этом может упасть.

 

Пример: Предприятие объявило о выплате дивидендов акциями в размере 5%. При этом рыночная цена обыкновенной акции была 1,2 руб. Структура собственного капитала была следующей:

Уставный капитал:

в т.ч. привилегированные акции(1000000 шт. по 5 руб.) – 5,0 млн. руб.

обыкновенные акции (15000000 шт. по 1 руб.) – 15,0 млн. руб.

Резервный капитал – 2,0 млн. руб.

Нераспределенная прибыль – 7,0 млн. руб.

Всего - 29,0 млн. руб.