Оптимальное размещение инвестиционных проектов в рамках имеющегося бюджета капиталовложений

В реальной жизни предприятие имеет дело не с отдельным инвестиционным проектом, а с некоторым их набором – инвестиционным портфелем. Реализовать весь портфель сразу не удается – не хватает инвестиционных ресурсов.

Возникает задача выбора из портфеля такой совокупности проектов, которые в сумме обеспечат в текущем году максимальную выгоду, а остальные проекты переносятся на будущее время. В качестве критерия отбора часто выступает ЧДД max, дополняемый в ряде случаев критериями ИД max и/или ВНД max.

Ниже рассмотрены несколько простых методов оптимизации инвестиционного портфеля в рамках ограниченного бюджета капиталовложений. Они делятся на две группы методов: 1) пространственная оптимизация, когда для фиксированного момента времени комбинируются инвестиционные проекты из портфеля; 2) временная, при которой комбинирование проектов распространяется во времени на следующий год и последующие годы.

Пространственная оптимизация портфеля инвестиционных проектов

Основными условиями оптимизации являются:

а) общая сумма финансовых ресурсов недостаточна для реализации всего портфеля инвестиционных проектов;

б) требуется в пределах общей суммы капиталовложений выбрать такую комбинацию, которая максимизирует прирост капитала предприятия;

в) инвестиционные проекты являются независимыми, не влияющими друг на друга, т.е. среди них нет:

– альтернативных, когда принятие одного автоматически исключает принятие другого (отопление предприятия с помощью угля исключает отопление с помощью газа);

– комплиментарных, когда принятие одного проекта ведет к росту эффективности другого (например, строительство кафе в крупном торговом центре – покупатели являются и посетителями кафе);

– замещающих, когда принятие одного проекта снижает эффективность другого (например, на заводе, производящим автопокрышки, строится цех по ремонту бывших в употреблении автопокрышек).

Составление реального портфеля из потенциального не может быть суммой проектов с максимальным ЧДД. Точнее, в некоторых ситуациях это и приведет к желаемому результату, но в общем случае нет. Дело в том, что проекты с самым большим ЧДД (из-за своего масштаба) могут быть не самыми эффективными (небольшие ВНД и ИД). Они быстро исчерпают бюджет капиталовложений, а в итоге на рост капитала предприятия повлияют не лучшим образом. Поэтому при составлении оптимального реального портфеля нужно принимать во внимание не только показатель эффекта/результата – ЧДД, но и показатели эффективности – ВНД, ИД.

Метод оптимизации зависит от возможности дробить проекты на более мелкие и обходиться меньшими финансовыми ресурсами, если это необходимо.