Формирование ключевых показателей для оценки стоимости

В ходе выполнения работы рассчитываются следующие важнейшие ключевые показатели эффективности работы компании, которые можно увидеть в таблице следующей.

 

Таблица 15. Показатели рентабельности.

Показатели	Условное обозначение	2ХХ0 год	2ХХ1 год
Рентабельность продаж
Рентабельность (всех) активов
Рентабельность инвестиций
Рентабельность инвестированного капитала
Рентабельность собственного капитала (E*)
Средневзвешенная стоимость капитала WACC	WACС в %
Разница между ROIС и WACC	в %

 

На основе вышеприведенных данных сделать оценку эффективности работы компании:

1. Коэффициент рентабельности ROA характеризует способность компании эффективно использовать ее активы для получения прибыли. Кроме того, этот коэффициент отражает среднюю доходность, полученную на все источники капитала (собственного и заемного). Увеличение данного показателя говорит об улучшении эффективности деятельности компании.

2. Коэффициент рентабельности собственного капитала ROE – отношение чистой прибыли компании к среднегодовой величине акционерного капитала. Рентабельность собственного капитала характеризует доходность бизнеса для его владельцев, рассчитанную после вычета процентов по кредиту. Если показатель возрос, следовательно, доходность увеличилась.

3. Рентабельность инвестированного капитала ROIС – это показатель характеризует доходность, полученную на инвестированный (в основную деятельность компании) капитал.

4. за оба периода отрицателен/положителен, что свидетельствует о превышении/недостатке доходности, требуемой инвесторами над заработанной доходностью.

Результат расчета коэффициентов ликвидности компании представлен в таблице:

 

Таблица 16. Показатели ликвидности.

Показатели	Условное обозначение	2ХХ0 год	2ХХ1 год
Коэффициент текущей ликвидности
Коэффициент быстрой ликвидности
Отношение операционных потоков денежных средств к краткосрочным обязательствам, по которым наступает срок исполнения

 

На основе представленных выше данных можно сделать следующие выводы:

1. Коэффициент текущей ликвидности на 2ХХ0 год показывает, сколько. оборотных средств приходится на 1 руб. краткосрочных обязательств. Данный коэффициент соответствует / не соответствует нормативному значению (>2), а снижение данного показателя является отрицательной тенденцией.

2. Коэффициент быстрой ликвидности показывает прогнозируемую платежеспособность предприятия, при условии своевременного поступления кредиторской задолженности. Значение коэффициента быстрой ликвидности не соответствует нормативному ограничению и составляет ____ на 2ХХ1 год, следовательно, денежные средства предприятия и предстоящие поступления от текущей деятельности (дебиторская задолженность) не покрывают текущие долги.

3. Отношение операционных потоков денежных средств к краткосрочным обязательствам, по которым наступает срок исполнения, составляет ____.

В целом, финансовое состояние предприятия ухудшилось/улучшилось. Динамика показателей свидетельствует о перспективах дефолта ликвидности / улучшения ликвидности.

Рассмотрим показатели эффективности, которые представлены в таблице:

 

Таблица 17. Показатели структуры капитала.

Показатели	Условное обозначение	2ХХ0 год	2ХХ1 год
Коэффициент покрытия процента
Финансовый рычаг (EM)
Коэффициент левереджа	(
Коэффициент дивидендных выплат

 

Коэффициент покрытия процента помогает оценить уровень защищённости кредиторов от невыплаты долгов со стороны заёмщика. Нормальным считается значение показателя от 3 до 4. Что соответствует данным расчетам.

Проценты % финансируется за счет заемных средств, а % деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств. Таким образом, предприятие балансирует на грани потери финансовой независимости.

 

Таблица 18. Методы определения стоимости составляющих WACC

Составля-ющая WACC	Расчетная формула и примечание
ke – цена собствен-ного капитала (нераспределенной прибыли и акций)	Модель ценообразования капитальных активов (САРМ): , Где E[] – ожидаемое значение от [ ]; – доходность безрискового актива; - ожидаемая средняя доходность по фондовому рынку; – коэффициент риска, показывает уровень изменчивости доходности актива по отношению к движению рынка (среднерыночной доходности).. - доп. экспертная составляющая
Модель постоянного роста (модель Гордона): , где - величина дивидендов, P – цена акции; g- рост.
Модель Модильяни-Миллера: , где - ставка дисконтирования для предприятия финансируемого исключительно с помощью собственных средств и идентичного с данным проектом риском
Модель фондового мультипликатора (P/E ratio): , где EPS – прибыль на акцию:
kd - цена заемного капитала	облигации kd =текущая доходность с учетом затрат на эмиссию
кредит , если % R*1.1 по кредиторской задолженности: -по зарплате kd=0; -перед бюджетом и поставщиками kd= стоимости доступных альтернативных источников. R - ставка рефинансирования ЦБ РФ

 

Результат расчета WACC при «свернутом» балансе анализируемого предприятия представлен в таблице:

 

Таблица 19. Расчет средневзвешенной стоимости капитала WACC.

Структура капитала в 2ХХ0:	Условное обозначе-ние	Величина, тыс. руб.	Удель-ный вес	re, rd	2ХХ0, тыс. руб.
1. Заемный капитал	D		%	%	%
2. Собственный капитал	E*		%	%	%
3. Всего операционные активы			100,0%
4. Т ставка налога на прибыль в 2ХХ0	%
5.Средневзвешенная cтоимость капитала WACC в 2ХХ0 г.	%
Структура капитала в 2ХХ1:		Величина, тыс. руб.	удельный вес	re, rd	2ХХ1, тыс. руб.
1. Заемный капитал	D		%	%	%
2. Собственный капитал	E*		%	%	%
3. Всего операционные активы			100,0%
4. Т ставка налога на прибыль в 2ХХ1	%
5. Средневзвешенная стоимость капитала WACC в 2ХХ1г	%

 

WACC говорит об эффективности использования собственного и заемного капитала. Чем он ниже, тем эффективнее инвестируются ресурсы.

 

 

Эффективная система налогового планирования является одним из звеньев комплексного планирования деятельности предприятия, поскольку напрямую взаимодействует с такими управленческими функциями как финансы, маркетинг, кадровая политика, учёт, снабжение. Поэтому наиболее эффективным способом увеличения прибыли является не просто сокращение налогов, а построение эффективной системы налогового управления на основе оптимизации налогов. Для этого необходимо установить налоговую нагрузку на предприятие и её оптимальный размер.

Рассчитаем налоговую нагрузку, т.е. долю налога в выручке и чистой прибыли, по следующим видам налогов: НДС, налог на прибыль, налог на имущество.

 

Таблица 2.8 – Расчёт налоговой нагрузки

№ п/п		Год	Год
	Показатель	Доля в ЧП	Доля в выручке	Доля в ЧП	Доля в выручке
	НДС
	Налог на имущество
	Налог на прибыль

Источник: данные предприятия

 

Рассчитанные аналитические коэффициенты являются значениями, по динамике которых можно сделать вывод о тенденциях, сложившихся в налоговой политике предприятия. Исходя из таблицы 2.10, сумма НДС по отношению к чистой прибыли и выручке сохраняет устойчивое значение на протяжении 2014-2016 гг., отношение величины налога на имущества возросло на 3%, налога на прибыль – на 1%. Таким образом, можно сделать вывод о том, что налоговая нагрузка возрастает умеренными темпами, т.е. в целом налоговая нагрузка имеет приемлемый уровень.