Метод совокупной доходности бизнеса (TBR)

Модель TBR отражает изменение рыночной стоимости бизнес-единицы за период и полученный ею доход, который представлен свободным денежным потоком. Совокупная доходность бизнеса определяется доходом от изменений стоимости капитала и размером дивидендного дохода бизнес-единиц, как в случае если она была публичной корпорацией. Модель TBR тесно связана с CFROI, TSR и является разновидностью последней, которая раскрывает результаты деятельности подразделений в терминах их инвестиционной стоимости:

, (53)

где V₀ и V_n - стоимость бизнеса (или его подразделения) на начало и конец оцениваемого периода соответственно, FCF – свободный денежный поток за период. Показатель TBR показывает изменение стоимости бизнеса и доход от операционной деятельности, выраженный на базе свободных денежных потоков. TBR может рассчитываться для предприятий с котирующимися акциями, для неакционерных организаций, бизнес-единиц, подразделений и даже отдельных проектов.

TBR отражает изменение рыночной стоимости бизнес-единицы за период и полученный ею доход, который представлен чистым (свободным) ДП. Совокупная доходность бизнеса определяется доходом от изменений стоимости капитала и размером дивидендного дохода.

Результаты расчета стоимости предприятия методом совокупной доходности бизнеса ЕИК представлена в таблице:

Таблица 39. Метод совокупной доходности бизнеса TBR.

Стоимость компании по методу TBR составила _ тыс. руб.

4.7.3. Метод определения стоимости компаний на основе ожиданий экономичес­кой прибыли (EBM)

Обобщая роль фактора ожиданий, Коупленд и Долгов[31] предло­жили собственную аналитическую модель на основе экономичес­кой прибыли — управление на основе ожиданий. При принятии управленческих решений, по мнению авторов модели, задача заключается в том, чтобы превзойти три отметки ожиданий: ожидаемое значение бухгалтерской прибыли; ожидаемое значение затрат на капитал; ожидаемые объемы инвестиционных бюджетов и инвестиционных программ:

(54)

EP – экономическая прибыль (фактическая и ожидаемая);

Таблица 40. Метод определения стоимости компаний на основе ожиданий экономичес­кой прибыли (EBM)

Как от­мечают авторы модели, введение ожиданий означает необходимость введения второй, дополнительной барьерной планки доходности» помимо средневзвешенных затрат на капитал, которую необходимо учитывать в разработке стратегических решений и инвестицион­ных программ.